本报告导读：

    　　公司2.4 亿美元占股40%和底特律电动汽车公司成立合资公司，底特律公司在2015年推出第一款电动跑车，性能优越，公司战略布局政策意图打造下一个特斯拉。

    　　事件：

    　　事件：2月18日，公司公告与底特律电动汽车、宜兴环科园合资成立“帝特律电动汽车有限公司”，筹备生产电动整车，其中公司出资2.4 亿美元，占股40%，宜兴环科园出资6000 万美元，占比10%，底特律电动汽车以技术等非现金资产出资占股50%。

    　　评论：

    　　维持增持评级和目标价。维持2016-2018 年EPS 0.27 元、0.36 元、0.40元预测，维持标价12 元，维持增持评级。

    　　合资方底特律电动汽车公司历史悠久、技术实力雄厚。公司现在实际控制人为林秀山，曾任莲花汽车科技工程集团行政总裁，2008 年创业选择复活原100 多年前底特律公司，并在2015 年车展上推出了第一款车SP:01，该车基于莲花的Elise 铝合金底盘打造，采用了碳纤维车身设计，在外形和中控设计上，与特斯拉第一款车Roadster 极其相似。性能方面最高时速达249 公里/小时，时速从 0 加速至 60 英里只需 3.7 秒，性能卓越。

    　　投资较大，显示公司打造电动整车的决心。本次合作总投资为18 亿美元，其中股东以注册资本金形式投资6 亿美元，合资公司成立后，自行以债券、银行贷款等方式融资 12 亿美元。智慧能源占股40%对应投资为2.4 亿美元，公司必须分8 次将总计2.4 亿美金的出资全部完成。进度方面，计划2017 年动工建设，2018 年获得电动汽车整车的生产资质并开始销售OEM 产品，2019 年第一辆自主生产的汽车下线。

    　　不断加大现有锂电池产能。智慧能源自2015 年以12 亿元人民币收购江西远东福斯特，随后在电动汽车产业不断加大投入，2016 年8 月拟非公开发行股票募集资金30 亿元建设 3GWh 锂电池产能，2016 年11 月与江苏省宜兴市高塍镇人民政府签订合作协议计划投资50 亿元建设6GWh 锂电池产业链项目，截止到2016 年公司18650 圆柱电池产能合计为3Gwh（2Gwh 动力+2Gwh 消费），位于行业前列，配套客户包括江铃新能源、众泰、山东凯马等国内乘用车和物流车企业。

    　　两次定增价倒挂，安全边际较高。公司2015 年通过非公开发行收购远东福斯特，发行价为8.8 元，公司目前股价为7.86 元（2017 年2 月17日收盘价），倒挂11%。公司2016 年非公开发行底价为9.02 元，计划发行股份3.5 亿股，股价倒挂13%，两次定增价均处于倒挂，安全边际较高。

    　　风险提示：项目推进不及预期