财报关键数据

    2016 上半年营业收入同比增长8.71%至56.49 亿元,归属股东净利润同比增长27.8%至2.07 亿元,业绩基本符合预期。

    投资要点

    电池新业务盈利高速增长

    主营18650 三元电池(组)的子公司远东福斯特上半年收入同比增长9.44%至4.4 亿元,净利润同比增长1.93 倍至0.62 亿元,我们判断,主要原因为:毛利率较高的动力电池出货增加,产品结构显著优化。我们预计,动力电池组销量于2016、2017 年将达到约3 万套、5.5 万套,快速成长可期。

    垂直电商与材料交易中心等轻资产业务发展良好

    上半年,子公司买卖宝收入同比增长38.75%至19.16 亿元,净利润同比增长13.5%至0.27 亿元;买卖宝新增买卖通会员347 家,同比增长59.2%。交易中心交收量同比增长10.8%,新增交易会员同比增加25%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016 全年将突破50 亿元,未来存在巨大的成长空间。

    国际业务布局取得积极进展

    据中报披露,公司与埃及最大电缆企业Elsewedy Cables 建立合作,打通北非和中东市场,并在赞比亚和印尼设立海外代理商,扩大国际市场业务布局。我们认为,这些举措将加快公司的线缆等电气产品外销。

    维持“买入”评级

    我们预计,2016~2018 年,公司将实现当前股本下EPS 0.27 元、0.35 元、0.44 元,对应34.9 倍、26.9 倍、21.3 倍P/E;如增发于2017 年顺利实施,则2017、2018 年将实现摊薄后EPS 0.30 元、0.38 元,对应31.1 倍、24.6 倍P/E。

    风险提示

    公司业务发展与增发推进或低预期;行业估值中枢或现波动。