投资要点

    事件:公司发布公告,拟发行不超过4.5 亿股,募集不超过31.1亿元用于投资子公司远东福斯特年产3GWh 的高能量密度动力储能锂电池研发及产业化项目和补充流动资金。锂电池项目规划建设6 条全进口动力电芯生产线,3 条PACK生产线,建成年产13 万套全自动化PACK 生产线;4 条进口钢壳和20 条进口盖帽生产线等配套设备,实现年产3G 瓦时的动力及储能锂电池的产量。

    积极打造智慧能源大平台:经过有序剥离医药板块资产,现公司已形成了以电线电缆、电子商务、能源系统、智能系统四大业务板块为核心的智慧能源格局智慧能源大平台初现。

    三元锂电应用将迎来爆发式增长:随着电池技术升级与成本下降、充电桩建设普及、广大城乡地区充电方便,以及政策支持,新能源汽车产销将持续高增长从而拉动上游锂电池需求的持续增长。相比于钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂,三元锂电池的综合性能最强,我们认为未来三元材料的占比将逐步提升。

    收购加扩产,打造三元锂电池绝对龙头:远东福斯特为国内18650 锂电池龙头18560 电池是最早、最成熟、最稳定的锂离子电池,广泛应用在电子产品中,也是美国新能源车龙头特斯拉选用的唯一的动力电池。公司锂电池产量全球排名第三,仅次于三星和松下,国内排名第一。2015 年12 月公司以12 亿元完成对远东福斯特的全资收购之后先后两次增资,增资总额为2.5 亿元。远东福斯特目前产能1.7GWh,此次非公开发行若成功,将进一步巩固三元锂电的龙头地位;同时远东福斯特此前的锂电产品部分用于3C 产品,此次投资3GWh 高能量密度动力储能锂电池研发及产业化项目将提升远东福斯特动力电池性能,推动远东福斯特动力电池组产品升级发展,扩大公司电动汽车电池组的产品比例,将充分享受新能源汽车行业爆发式增长的红利。

    盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016-2018 年EPS 分别为0.33 元、0.43元、0.52 元,对应PE 分别为30X、23X、19X。电工电网行业平均PE 在45倍左右,公司积极布局锂动力电池,我们认为合理估值在50 倍左右,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:非公开发行或不顺利、并购企业业绩实现或不及承诺等风险。