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通化东宝(600867)机构评级研报股票分析报告

 
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通化东宝(600867)2021年年报点评:三代胰岛素放量驱动业绩增长 聚焦产品研发推动创新转型

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2022-04-20  查股网机构评级研报

事件:近日,通化东宝发布了2021 年年报。报告期内,公司实现营业收入32.68 亿元,同比增长12.99%;实现归母净利润13.08 亿元,同比增长40.69%;实现扣非归母净利润11.05 亿元,同比增加15.68%;分红方案为每 10 股派发现金红利3.00 元(含税)。

    盈利预测与估值:公司二代胰岛素维持行业龙头地位,随着甘精、门冬等三代胰岛素销量持续上升,产品商业化取得进一步进展,公司有望打开新的成长空间。2021 年是公司创新转型的第一年,通过持续加大研发投入、布局多适应性产品,公司在赖脯胰岛素、GLP-1、糖尿病创新药等在研项目上不断推进,为后续长期增长提供动力。2022 年,公司共计将转让特宝生物10.04%的股份,转让价款总额为8.73 亿元,预计公司2022 年归母净利润将保持较高的增速。考虑糖尿病用药格局竞争加剧、生物类似物集采降价和疫情反复风险,我们调整对公司的盈利预测,预计公司2022-2024年EPS 为0.97、0.75、0.88 元,对应2022 年4 月19 日收盘价PE 分别为10.6、13.6、11.7 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:胰岛素销售不达预期;胰岛素集采相关风险;疫情反复风险;新产品研发进展低于预期

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