公司预计1Q2022 归母净利润同比增长142.63%

    公司公布1Q2022 业绩预增公告：公司预计1Q2022 实现归母净利润8.17亿元，同比增长142.63%左右，扣非归母净利润3.71 亿元，同比增加10.36%左右，略超我们预期，我们预计主要系胰岛素销售超预期和一季度公司通过协议转让方式出让厦门特宝生物工程股份有限公司部分股份产生的投资收益超预期。

    关注要点

    1Q2022 扣非净利润超预期，我们预计主要得益于胰岛素销售收入超预期。

    公司公告扣除投资收益因素影响，公司一季度依旧延续了2021 年的增长势头，扣非归母净利润继续保持双位数增长，公司盈利能力进一步提升。根据公司已披露的2021 年业绩快报，公司去年全年营业收入与归母净利润实现同比增长12.45%与43.40%，扣非归母净利润达11.23 亿元，同比增长17.54%。

    公司加速推进各产品管线进程。公司公告：1）2022 年3 月，可溶性甘精赖脯双胰岛素注射液（BC Combo）申报临床获得中国药监局（CDE）批准； 2）2022 年3 月，SGLT1/SGLT2/DPP4 三靶点抑制剂产品THDBH101 中国 I 期临床试验完成首例受试者入组；3）2022 年2 月和1月，口服降糖药恩格列净片与原料药的报产均已获得受理；3）2022 年2月，西格列汀二甲双胍片药品增加规格注册申请也已获得受理。我们认为公司将持续加大研发力度，稳步推进在研管线进展。

    其他：1）2022 年3 月，公司公告完成约合2.64 亿元的2021 年股份回购注销，并宣布了总金额不超过3.6 亿元的新一轮回购注销计划；2）2022 年2 月，公司与中南大学湘雅二医院达成战略合作协议和首个技术开发合作协议，融合双方在人才培养、药物研发、临床申报及商业化等方面优势资源；3）2021 年11 月第六批全国药品集中采购（胰岛素专项）中，公司公告其胰岛素全系列产品中标，根据上海阳光医药采购网的通知，本次胰岛素专项集采中选结果将于2022 年5 月实施。

    盈利预测与估值

    考虑到集采降价的影响，我们维持2021、2022 和2023 年EPS 预测0.66元、0.76 元和0.87 元不变（43.4%/14.6%/14.4% YoY）。当前股价对应2022/2023 年13.4 倍/11.7 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和14.86 元目标价，对应19.5 倍2022 年市盈率和17.1 倍2022 年市盈率，较当前股价有45.8%的上行空间。

    风险

    产品放量不及预期，研发不及预期。