公司动态

    　　公司近况

    　　11 月26 日公告，国家联合采购办公室公布了第六批全国药品集中采购（胰岛素专项）的拟中选结果，其中通化东宝全系列胰岛素产品成功以B类拟中标。

    　　评论

    　　胰岛素全系列产品中标，价格符合预期。本次集中采购，公司拟中标产品包括全品规人胰岛素注射液、甘精胰岛素注射液及门冬胰岛素注射液，具体中标价格（均为3ml:300 单位笔芯产品价格）和拟获得协议采购量为：人胰岛素注射笔28.96 元/支，共324.52 万支（3ml:300 单位255.24 万支，10ml：400 单位69.28 万支）；精蛋白人胰岛素注射液29.96 元/支，共54.45 万支（3ml:300 单位51.35 万支，10ml：400 单位3.10 万支）；精蛋白人胰岛素混合注射液（30R/40R/50R）28.96 元/支，共2132.55 万支（30R 3ml:300 单位1664.64 万支，30R 10ml：400 单位9.3 万支，40R3ml:300 单位274.29 万支，50R 3ml:300 单位184.29 万支）；甘精胰岛素注射液42.33 元/支，共96.75 万支；门冬胰岛素注射液77.98 元/支，为新产品。

    　　公司胰岛素市场份额有望继续提升。公司上述拟中标产品2020 年合计销售额为233,804 万元，占营业收入比例为80.84%，2021 年前三季度合计销售额为205,103 万元，占营业收入比例为83.54%。二代胰岛素方面，根据公司数据，在人胰岛素市场中公司占据全国约38%的市场份额，我们认为此次中标将有利于公司在巩固现有市场份额。三代胰岛素方面，公司甘精胰岛素注射液及门冬胰岛素注射液仍处于初期放量阶段，我们认为此次中标有助于加速全国范围内的准入速度、快速提升销量、短期内快速提升市场占有率。

    　　围绕糖尿病及其他内分泌领域加速创新转型。目前，公司布局的全球首个SGLT1/SGLT2/DPP4 三靶点抑制剂于2021 年6 月获得临床批准，痛风（高尿酸血症）一类新药URAT1 抑制剂于2021 年10 月申报临床获得受理。同时，四代超速效赖脯胰岛素注射液（BC Lispro）申报平行开展III期临床与Ⅰ期临床获得批准。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021 年和2022 年净利润预测13.19 亿元（+41.8% YoY）和13.14 亿元（-0.4% YoY）不变。我们维持跑赢行业评级。考虑集采政策落地及市场情绪转暖，我们上调目标价10.1%至14.86 元，对应22.9 倍2021年市盈率和23.0 倍2022 年市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间，当前交易于18.3/18.4 倍2021/22 年市盈率。

    　　风险

    　　产品放量不及预期，研发不及预期。