事件:近日,公司发布2021 年中报。报告期内,公司实现营业收入16.62亿元,同比增长12.71%;实现归母净利润为6.74 亿元,同比增长24.47%;实现扣非归母净利润6.55 亿元,同比增长20.93%。
盈利预测与估值:公司二代胰岛素维持行业龙头地位,随着甘精、门冬等三代胰岛素的陆续上市,有望打开新的成长空间;公司在德谷胰岛素、GLP-1 等在研项目上的不断推进,将为后续长期增长提供动力。考虑糖尿病用药格局竞争加剧及生物类似物集采降价风险,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 为0.54、0.64、0.76 元,对应8 月31日收盘价PE 分别为19、16、14 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:胰岛素销售不达预期;胰岛素集采相关风险;新产品研发进展低于预期