投资建议：维持强烈推荐。根据近期商务部核苷酸反倾销调查我国核苷酸进口价格在6.1万元/吨、做出最低6.5%的反倾销保证金征收比例推算星湖科技的呈味核苷酸成本应该在6.2万元/吨左右。而我们认为星湖科技的主要产品呈味核苷酸、苏氨酸和利巴韦林价格分别会维持在20 万元/吨左右、20 元/公斤左右和450 元/公斤以上，因此，维持星湖科技2010 年EPS1.17 元业绩不变。

    2011 年假设呈味核苷酸价格回落（由于产能扩张）至16 万元/吨左右，苏氨酸价格维持在16 元/公斤左右，其主营业务EPS 将在0.8 元左右（按增发5000 万股后计算），加上广发证券股权收益0.44 元以上，其EPS 将在1.2 元左右。

    虽然星湖科技目前主要利润来源为食品添加剂、饲料添加剂和原料药，但其食品添加剂和苏氨酸饲料添加剂属于需求结构改变带来的价格上涨，且市场属于高增长期，加上大股东广新集团未来存在资产注入的可能性，因此星湖科技估值水平在20 倍应该是合理的。按2010 年1.17 元的业绩计算其合理股价应该在23.4 元，距目前13.43 元的股价具有较大差距， 维持对星湖科技强烈推荐评级，12 个月内目标价位23.4 元。