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中航高科(600862)机构评级研报股票分析报告

 
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中航高科(600862):聚焦航空复材主业 盈利能力稳步提升

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-03-18  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:公司公告2023 年年度报告,实现营业收入47.80 亿元,同比增长7.50%;实现归母净利润10.31 亿元,同比增长34.90%;实现扣非归母净利润10.06 亿元,同比增长33.63%。

      点评:聚焦航空复材主业,生产能力与效率持续提升。营收端,2023年公司实现营业收入47.80 亿元,同比增长7.50%。分业务看,航空新材料业务贡献当期营收97.74%,同比增长7.20%,主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致;机床装备业务贡献当期营收1.38%,同比减少21.52%,主要受国内供应链运转等影响导致产品交付下降所致。盈利端,报告期内公司实现归母净利润10.31 亿元,同比增长34.90%,其中航空新材料业务实现归母净利润同比增长33.20%,装备业务同比减亏285.08 万元。毛利率提升明显,同比增长5.81pcts 至36.75%,新材料产品毛利率同比增加5.92pcts 至36.79%,机床产品毛利率同比增加14.81pcts 至7.75%。费用端,期间费用率同比上升1.03pcts 至11.18%。研发费用同比增长7.46%,主要系本期航空新材料研发投入增加所致。资产负债表端,应收票据达12.43 亿元,较去年同期增长103.88%,主要系子公司航空工业复材收到票据增加所致。

      根据2024 年全年经营工作目标指引,公司全年经营目标中营业收入50 亿元,同比增长4.61%;利润总额12.82 亿元,同比增长5.69%,看好公司受益于低空经济等,民品业务不断拓展、盈利能力稳步提升。

      盈利预测与投资建议:预计24-26 年EPS 分别为0.85 元/股、1.07 元/股、1.32 元/股。考虑公司技术壁垒、核心配套地位和下游民航市场景气度提升等,我们认为适合给予公司24 年35 倍合理PE 估值,对应合理价值为29.76 元/股,维持“增持”评级。

      风险提示:研发进展低预期;装备交付低预期;重大政策调整风险等。

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