事件：

    　　公司公布2023Q3 业绩报告。根据公司公告，公司2023Q1-Q3 实现营业收入36.23 亿元，同比增长7.69%，实现归母净利润8.44 亿元，同比增长25.84%。公司2023Q3 实现营业收入12.10 亿元，同比增长13.67%，实现归母净利润2.93 亿元，同比增长50.06%。

    　　公司2022Q3 业绩符合市场预期。

    　　点评：

    　　航空新材料主业需求加速释放，带动营收持续增长。根据公司公告，公司2023 前三季实现营业收入36.23 亿元（yoy+7.69%）。分产品看，航空新材料业务实现营收35.5 亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致；机床装备业务实现营收0.43 亿元，同比增长17.50%，主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致。我们分析认为，随着军机加速放量和民航订单加速落地，航空新材料业务下游需求持续放量，预计公司全年营收有望继续保持快速增长。

    　　降本增效叠加产品结构优化，公司业绩快速增长。根据公司公告，公司2023Q3 实现归母净利润2.93 亿元（yoy+50.06%）,前三季度实现归母净利润8.44 亿元（yoy+25.84%）。

    　　我们分析认为：1）公司减少营运成本和冗余支出，降本增效成果显著，2023Q1-Q3 净利率为23.43%，较去年同期提升3.54pcts；2）公司优化产品结构，提升毛利率较高的航空新材料业务占比，拉动盈利水平大幅提升，2023Q1-Q3 整体毛利率为37.44%，较去年同期提升4.45pcts。随着下游需求持续释放和规模效应显现，公司盈利能力有望进一步提升。

    　　现金流充足稳健，研发投入加码未来。根据公司公告，公司2023 前三季度经营活动产生的现金流较去年同期增加2.09 亿元，回款情况良好，在手现金流充裕；公司2023 前三季度研发投入1.14 亿元，同比增加35.59%。现金流增加显示公司经营情况良好、风险承担能力强，研发投入增加表明公司大力促进产业结构升级，提升产品市场竞争力，为未来业绩持续稳增奠定坚实基础。

    　　我国航空复合材料行业核心企业，下游需求放量助力业绩高速成长。1）目前海空军主力机型仍处于更新换代加速状态，叠加新型号复材应用比例提升，航空复材有较高的需求增长空间；2）国产大飞机开启商业化进程，民航飞机制造业转型叠加国产大飞机需求上升，国内先进复合材料产业持续高景气；3）公司占据军民用航空复材核心地位，有望充分享受市场扩张红利，我们预计公司未来几年业绩将保持较高复合增速。

    　　维持盈利预测及维持“买入”评级。我们维持2023-25 年归母净利润预测10.2/13.6/17.0亿元，当前股价对应PE 分别为34/25/20 倍。考虑到公司作为航空碳纤维复材领域核心企业，受未来军民机需求放量共同驱动，公司长期业绩仍有望持续高增长，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：军费增速不达预期；装备采购不及预期；航空复材需求不及预期。