事件：公司发布2 023 年三季报。2023 年前三季度实现营收36.23 元，同比增长7.69%，实现归母净利润8.44 亿元，同比增长25.84%。

    　　投资要点

    　　第三季度归母净利润同比增长50.06%，航空新材料业务获稳步增长：

    　　2023 年前三季度，公司实现总营收36.23 亿元，同比增长7.69%，归母净利润为8.44 亿元，同比增长25.84%，基本EPS 为0.61 元，平均ROE为14.7%。其中航空新材料业务实现营业收入35.52 亿元，同比增长6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致；机床装备业务实现营业收入0.43 亿元，同比增长17.50%，主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致。截至2023 年9 月，在建工程达1.98 亿元，同比大涨47.05%，研发支出1.14 亿元，同比增长35.59%，公司产能扩张速度及技术实力提升可期。2023 年第三季度实现营收12.10 亿元，同比增加13.67%，归母净利润2.93 亿元，同比增加50.06%，盈利能力明显提升。

    　　坚持加快创新驱动，增强发展核心动能：截至2023 年上半年，航空工业复材承接了AG600 型号碳纤维预浸料试验件研制任务14 项，并按计划完成部分交付；开展了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作，完成了相关研制方案和工艺文件编制，公司依托于复合材料技术平台优势，有望不断实现应用领域扩张，增强核心动能。

    　　坚持以技术为核心竞争力，不断加深在航空复合材料领域的影响力：公司作为航空复合材料专业化供应商，在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。在政策的利好下，我国复合材料发展前景广阔。公司抓住航空装备和复合材料技术跨时代发展的机遇，持续增大研发投入，提升企业自主研发的能力，不断巩固公司的市场地位和核心技术优势。同时，坚持业务拓展，航天新材料业务发展迅速，为公司增加营收；在高端智能装备业务方面也取得了阶段性的进步，促进公司健康发展。

    　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们维持先前公司2023-2025 年归母净利润分别为10.10/13.57/16.84 亿元的预测；对应PE 分别为 34/26/21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）战略举措未能实现对资源的有效管理风险；2）复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。