事件：公司发布23 年三季报，23 年前三季度公司实现营收36.23 亿元（+7.69%），实现归母净利8.44 亿元（+25.84%），扣非归母净利8.01 亿元（+22.04%）；完成全年营收目标的73.9%，利润总额目标的 84.6%。

    营收稳步增长，23Q3 业绩高增。23 年前三季度公司营收36.23 亿元(+7.69%)，归母净利8.44 亿元(+25.84%)。单季度看，Q3 实现营收12.10 亿元(+13.67%)，归母净利2.93 亿元(+50.06%)，营收和利润增速相较第一、二季度提升明显，且利润端增速在前三季度呈现持续上行趋势。分业务看，1）航空新材料板块实现营收35.52亿元(+6.97%)，归母净利8.62 亿元(+21.49%)，主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致。2）机床装备业务营收4345 万元(+17.50%)；归母净利同比减亏986 万元，主要系专用装备及航空零部件加工业务增长和人工成本下降所致。此外，少数股东损益为430.73 万元，相较22 年前三季度 的-210.38 万元由负转正，说明目前唯一非全资子公司优材百慕的盈利水平同比改善。

    盈利能力提升，持续加大研发投入，为公司高质量发展夯实基础。23 年前三季度公司毛利率为37.44%，同比大幅提升4.46pct，主要系交付产品结构变化、公司加强成本管控、提质增效以及规模效应等综合因素促使综合毛利率同比提升。期间费用率为10.29%，同比增长1.24pct，其中研发费用率提升0.65pct，主要是子公司航空工业复材同比增加3015 万元所致，为未来航空新材料板块的发展夯实基础。

    此外，公司投资收益高达3431 万元，较上年同期增加2817 万元(+ 458.79%)，主要系京航生物出表事项所致。综上，公司净利率显著提升3.54pct 达到23.43%。

    在建工程较年初大幅增长。公司在建工程在三季度末达到1.98 亿元，较年初增长30.46%，主要系本期子公司航空工业复材建设先进预浸料生产厂房支出增加所致，未来厂房及多条预浸料自动化生产线投产后将大大提高公司交付能力，增强公司市场竞争力。

    维持前期预测，预计公司23-25 年EPS 为0.72、0.94、1.19 元，参考可比公司维持23 年平均39 倍PE，维持目标价28.08 元，维持买入评级。

    风险提示

    型号交付进度低于预期；新品定价低于预期风险