事件：公司公告2023 年前三季度业绩快报，预计实现营业收入36.18亿元（YOY+7.56%），预计实现归母净利润8.44 亿元（YOY+25.74%），预计实现扣非归母净利润8.00 亿元（YOY+21.93%）。

    　　点评：装备业务结构变化、同比减亏，资源配置优化、精益生产促进效率提高。营收端，报告期内预计实现营收36.18 亿元（YOY+7.56%）。

    　　经计算，23Q3 单季度预计实现营收12.06 亿元（YOY+13.24%）。公司围绕核心业务和产品，聚焦核心技术能力提升，优化产品结构。盈利端，报告期内预计实现归母净利润8.44 亿元（YOY+25.74%）。经计算，23Q3 单季度预计实现归母净利润2.93 亿元（YOY+50.26%），预计实现扣非归母净利润2.59 亿元（YOY+39.25%）。据业绩快报，公司经营业绩增长的主要原因是航空新材料成本管控和管理提升使得综合毛利率同比提升，装备业务同比减亏是业务结构变化综合毛利贡献提高和减少冗余人员的人工成本下降。

    　　核心逻辑：（1）营收端弹性大：受益于装备列装+型号升级单机价值量提升，复材需求有望实现规模+渗透率双击。碳纤维复合材料已逐步应用在以航空航天等为代表高端装备领域，装备列装叠加型号升级，有望促进国内碳纤维复材需求规模与渗透率双提升，单机渗透率提升趋势推动其有望在新一代装备中营收弹性居前。（2）盈利能力稳步提升：规模经济叠加高附加值产品占比提升，背靠航空工业制造院技术资源，存在技术和渠道双卡位优势，产品结构优化有望改善整体盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年业绩分别为0.73/1.00/1.34 元/股。

    　　考虑公司航空复材高成长性、配套地位及民航替代空间，维持合理价值29.35 元/股的观点不变，对应23 年40 倍PE，维持“增持”评级。

    　　风险提示: 新品拓展低预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。