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中航高科(600862)机构评级研报股票分析报告

 
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中航高科(600862):航空复材龙头 景气抬升、赛道与格局双优

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-09-04  查股网机构评级研报

  国内领先碳纤维预浸料供应商。背靠航空工业制造院技术资源,2015年通过重大资产重组纳入中航复材、优材京航、优材百慕三家公司,布局高性能树脂及预浸料、蜂窝及芯材、复合材料构件、民航航空器材、等主要产品,应用于航空新材料、高端智能装备等领域(年报及官网)。

      受益于装备列装+型号升级,复材需求有望实现规模+渗透率双击。碳纤维复合材料已逐步应用在以航空航天等为代表高端装备领域。装备列装叠加型号升级,有望促进国内碳纤维复材需求规模与渗透率提升,具备卡位、技术及客户优势等企业有望率先受益。

      投资逻辑:(1)景气改善的优选白马股之一。预计随着后续采购订单预期逐步明朗,产业链有望开启新一轮补库周期,叠加产品、产能周期双击,军工β反转、景气边际改善潜力大。公司作为航空装备中游寡头配套商,2022 年报披露预计2023 年利润总额同比增长约32%,估值匹配度高。(2)受益航空装备新一轮产品升级周期、国企改革及长期民航飞机国产替代。公司背靠航空工业制造院,技术与资源兼备,格局卡位优势预计长期维持,下游装备升级换代需求持续存在,有望受益航空复材规模增加与渗透率提升双击,中期看国企改革提质增效、长期看民航国产替代。(3)卡位航空产业链中游配套,盈利稳定性高。公司处航空复材结构件中游环节,装备升级牵引材料升级,附加值提升、原材料价格企稳下,盈利能力稳定性强。

      盈利预测与投资建议:预计23-25 年业绩分别为0.73/1.00/1.34 元/股。

      考虑公司所在航空复材高成长性、配套地位及中远期广阔民航替代空间,结合可比公司估值,给予公司23 年40 倍PE 估值,对应合理价值29.35 元/股,维持“增持”评级。

      风险提示:研发及产能建设低预期,装备交付低预期,政策调整等。

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