公司发布2023 年半年度报告，期内实现营业收入24.12 亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润5.51 亿元，同比增长15.90%；实现扣非净利润5.41 亿元，同比增长15.00%；EPS 为0.40 元/股。

    　　航空新材料业务保持稳定增长，利润端增速高于营收端。2023 年H1，公司实现营收（24.12 亿，同比+4.93%），完成全年经营工作目标的49.23%；实现利润总额（6.48 亿，同比+15.87%），实现全年经营工作目标的55.07%。

    　　分业务来看，1）航空新材料业务：实现营业收入（23.73 亿，同比+4.59%），完成年度预算48.81%，主要系航空复合材料原材料产品和炭材料刹车制品销售增长所致；实现归母净利润（5.74 亿，同比+13.36%），主要系预浸料产品结构变化和原材料采购成本降低所致。分子公司来看，上半年，①航空工业复材：实现营收（23.13 亿，同比+3.77%），实现净利润（5.83 亿，同比+12.76%），推进顺义园区两条预浸料生产线已达到稳定生产状态，实现设计产能；推动蜂窝业务均衡生产。②优材百慕：受益于民航运输及铁路交通行业逐渐回暖，实现营收（5692.76 万，同比+96.97%）；实现净利润（-344.0万，同比减亏221.24 万）。③京航生物：实现营收（249.85 万，同比-22.34%）；实现净利润（-558.87 万，同比增亏60.29 万元），2023 年7 月14 日起，京航生物不再纳入公司合并报表。2）机床装备业务：上半年实现营业收入（2,521.20 万，同比+3.81%），完成年度预算27.11%，主要系航空零部件加工同比增加所致；实现归母净利润（-1,198.14 万，同比减亏1,155.18 万），主要系减少冗余人员的人工成本下降和装备业务结构变化航空零部件加工综合毛利贡献较高所致。

    　　盈利能力提升显著，研发投入大幅增加，增强公司核心发展动能。盈利能力方面，上半年公司销售毛利率为37.68%，同比提升4.16pct，主要系预浸料产品结构变化、材料采购成本降低以及机床业务人工成本下降、装备业务结构变化等导致。期内发生销售费用（1,427.37 万，同比+9.75%），主要系职工薪酬、差旅费同比增加所致；管理费用（1.74 亿，比+15.51%），主要系产品保险费、职工薪酬等增加所致；财务费用（-1,358.06 万，去年同期为-1,409.33 万）。研发费用（6,747.65 万，同比+58.20%），主要系本期子公司航空工业复材研发费用增加所致。期间费用率为7.24%，较去年同期上升0.73%。整体销售净利率为22.78%，较去年同期提升2.14%。

    　　关联交易增速较高，预示行业高景气度。公司2022 年预计集团内关联销售38 亿元，实际发生31.30 亿元，占公司年度销售收入的70.40%，2023 年预计发生额为45 亿元，相比去年预计额和实际发生额分别增长18.42%和43.77%，预计增长较为明显。

    　　23 年年度计划经济指标明显提升，继续推动深化改革。2023 年公司全年经营工作目标是：营业收入49 亿元，利润总额11.76 亿元，同比22 年增长10.21%和31.54%。其中航空新材料业务力争实现营业收入48.62 亿元，利润总额12.96 亿元。机床装备业务力争实现营业收入0.93 亿元，利润总额-0.30亿元。23 年公司将聚焦创新引领，强化核心技术优势，不断巩固在复材原材料、民机复材部件和摩擦材料的技术优势地位；完成商用发动机研制、国产大型民用飞机零部件和原材料研制任务等目标。同时继续深化改革，深化优材百慕混改，完成京航生物的增资后续工作。积极推动非航空复合材料经营机制改革，促进科技成果在非航空领域转化和产业化发展，培育新的业务增长点

    　　盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为10.10/12.50/15.11 亿元，对应估值34、27、23 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：产品订单低于预期，改革进度低于预期。