事件描述

    　　中航高科公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司营业收入为24.12亿元，同比增长4.93%；归母净利润为5.51 亿元，同比上升15.90%；扣非后归母净利润为5.41 亿元，同比上升15.00%；负债合计24.65 亿元，同比减少19.29%；货币资金17.38 亿元，同比增长7.69%；应收账款28.52 亿元，同比增长7.79%；存货11.14 亿元，同比减少13.29%。

    　　事件点评

    　　净利率显著提升，航空复材业务稳步增长。2023 年上半年公司毛利率同比提升4.16 个百分点达到37.68%，净利率同比提升2.14 个百分点达到22.78%，盈利能力持续提升。子公司航空工业复材2023 年上半年营收23.13亿元，占总营收的95.88%，同比增长3.77%，由于预浸料产品结构变化和原材料采购成本降低，航空工业复材实现净利润5.83 亿元，同比增长12.76%。

    　　加大研发投入，把握航空装备和复合材料技术跨代发展机遇。2023 年上半年公司研发投入同比增长59.65%达到7898 万元，主要系子公司航空工业复材研发费用同比增加2381 万元所致。持续加大研发投入有助于巩固公司的市场地位和技术优势，持续受益于国内军民航空市场的大发展。

    　　投资建议

    　　我们下调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.66\0.83\1.02，对应公司8 月25 日收盘价24.43 元，2023-2025 年PE 分别为31.9\25.5\20.6，下调至“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。