事件：公司发布23 年中报，23H1 公司实现营收24.12 亿元(+4.93%)，完成全年经营工作目标的 49.23%；实现利润总额 6.48 亿元(+15.87%)，完成全年经营工作目标的55.07%；实现归母净利5.51 亿元(+15.90%)，扣非归母净利5.41 亿元(+15.00%)。

    营收业绩稳步增长，净利率明显提升。23H1 公司实现营收24.12 亿元(+4.93%)，归母净利5.51 亿元(+15.90%)。分业务看，航空新材料板块实现营收23.73 亿元(+4.59%)，归母净利 5.74 亿元(+13.36%)，主要系预浸料产品结构变化和原材料采购成本降低所致。其中航空工业复材实现营收23.1 亿元(+3.77%)，利润总额6.83 亿元(+13.25%)；优材百慕实现营收0.57 亿元，利润总额同比减亏218.71 万元；京航生物营收 249.85 万元，利润总额同比增亏60.29 万元。机床业务实现营收0.25 亿元(+3.81%)，归母净利为-0.12 亿元，同比减亏 0.12 亿元。得益于部分产品业务结构变化，高毛利率业务占比提升，公司综合毛利率同比增加4.17pct 至 37.68%，同时期间费用率同比增长1.68pct 至10.03%，净利率提升2.14pct 达到22.78%。

    在建工程同比大幅增长，为未来高质量发展奠定基础。23H1 末在建工程达到1.89亿元，同比增长101.06%，主要系23 年上半年公司加大对先进预浸料生产厂房、配送中心及待安装设备的投入，公司完成了先进航空预浸料生产能力提升项目中，厂房主体结构验收及绝大部分设备采购合同签署。另外，为满足民机复合材料需要，公司开展的航空工业复材5 号厂房铺丝间改造建设项目也已竣工并投入使用。

    军民融合背景下不断研发创新，为未来高质量稳健发展提供有力支撑。航空复材：

    ①航空工业复材承接了 AG600 型号碳纤维预浸料试验件研制任务 14 项，完成了部分交付。②完成了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作，现已进入研制阶段。③完成了商用发动机多台份复合材料结构件交付。民航制动：优材百慕稳步推进多个型号飞机刹车盘副的研发进程。轨道车辆制动：优材百慕完成了某一型号制动闸片项目的装车运用考核及取证。

    维持前期预测，预计公司23-25 年EPS 为0.72、0.94、1.19 元，参考可比公司23年平均39 倍PE，给予目标价28.08 元，维持买入评级。

    风险提示

    型号交付进度低于预期；新品定价低于预期风险