事件：公司公告 2022年前三季度业绩快报，预计实现营业总收入33.60亿元，同比增长17.87%：预计实现归母净利润6.68亿元，同比增长17.45%；预计实现扣非归母净利润6.53亿元，同比增长20.88%。

    点评：下游复合材料需求景气度高，生产交付能力提升叠加产品结构优化，公司业绩实现稳步增长。据公司公告，经测算，2022年Q3预计实现营收、归母净利润、扣非归母净利润10.60、1.92、1.82亿元，分别同比增长15.7%、3.8%、2.5%，实现稳步增长，主要系复合材料原材料产品交付增加、销售收入增长。前三季度公司扣非归母净利润同比增速略高于收入端，2022年Q3测算归母净利润率为18.09%，高于2022年Q2净利率16.05%，实现盈利能力环比李度改善，或主要系公司持续加强技术创新，优化产品结构，及持续提升生产交付能力所致。据公司2022年9月公告，先进预浸料能力提升项目将于2023年基本完成建设，预计2024年达到设计产能，并进一步提升生产效率。

    生产供给端能力的提升，叠加下游航空装备高景气度需求下产品结构的优化升级，以及国企改革等，我们看好公司未来盈利提升的潜力。

    盈利预测与投资建议：（1）赛道优，公司短期受益于装备升级换代需求，中长期看国企改革深化，长期看商用飞机、国产大飞机景气度提升。（2）壁垒高，背靠中航工业集团，技术、渠道卡位双壁垒并存。（3）盈利端，规模经济登加高附加值产品结构占比提升，有望改善整体盈利能力。预计22-24年EPS分别为0.56/0.76/0.99元/股，维持合理价值30.29 元/股不变，对应2023年40倍PE估值，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。