投资要点

    公司发布 2022 年半年报：实现营业收入 22.99 亿元，同比增长 18.88%，完成全年经营工作目标45 亿元的51.09%；实现利润总额5.59 亿元，同比增长21.74%，完成全年经营工作目标8.93 亿元的62.60%；实现归母净利润4.76 亿元，同比增长24.04%；扣非后归母净利润4.71 亿元，同比增长29.90%。

    分季度看，2022Q2，公司实现营收11.44 亿元，同比增长21.24%，环比减少1.02%；归母净利润1.85 亿元，同比增长26.15%，环比减少36.55%。

    分产品看，公司航空新材料业务实现营业收入22.69 亿元，同比增长20.65%，完成全年营收目标43.76 亿元的51.85%；实现利润总额5.92 亿元，完成全年利润总额目标9.92 亿元的59.68%；实现归母净利润5.06 亿元，同比增长18.03%；机床装备业务实现营业收入2428.60 万元，同比降低56%，完成全年营收目标1.08 亿的22.49%；实现归母净利润-2353.32万元，同比增亏836.74 万元。

    2022 年上半年，公司整体毛利率为33.52%，同比增加0.54pct；净利率为20.64%，同比增加0.79pct；加权平均ROE 为9.53%，同比增加1.02pct。

    2022 年上半年，公司期间费用总额1.92 亿元，同比增长5.41%，期间费用占营收比重为8.35%，营收占比同比减少1.07pct。

    截至2022 年上半年末，公司应收账款26.46 亿元，较2022 年初增长87.82%；应收票据4.07 亿元，较2022 年初增长52.55%。公司存货12.85亿元，较2022 年初减少5.67%，其中原材料3.44 亿元，较2022 年初增长58.46%；在产品1.67 亿元，较2022 年初增长44.76%；库存商品7.74 亿元，较2022 年初减少24.83%。

    我们调整盈利预测， 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.7/10.02/12.98 亿元，EPS 分别为0.55/0.72/0.93 元/股，对应8 月25 日收盘价PE 为43.7/33.6/25.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。