事件描述

    中航高科公司发布半年度报。2022 年上半年，公司营业收入为22.99 亿元，同比上升18.88%；归母净利润为4.76 亿元，同比上升24.04%；扣非后归母净利润为4.71 亿元，同比上升29.90%；负债合计30.54 亿元，同比上升11.74%；货币资金16.14 亿元，同比上升5.40%；应收账款26.46 亿元，同比上升62.29%；存货12.85 亿元，同比下降24.87%。

    事件点评

    公司是碳纤维产业链关键企业，航空预浸料产品具有独占优势。整个碳纤维产业链共分为三个环节：碳纤维丝、碳纤维预浸料、碳纤维结构件。碳纤维预浸料是整个产业链的中间环节，具有承上启下的作用。公司在诸多新型航空装备开始预研时便跟进进行预浸料产品的研制，具有垄断优势。

    新型航空装备以碳纤维构件为主要结构，公司产品随着新型装备的列装进入高速量产时期。由于碳纤维结构相比于铝具有结构轻、强度高的优点，因此新型航空装备以碳纤维取代了铝作为主要结构。新型战机和导弹大量采用了碳纤维结构产品，中航高科为主要的预浸料供应商，公司航空复材业务进入高速成长期。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.50\0.68\0.89 元，对应公司8 月25 日收盘价24.16 元，2022-2024 年PE 分别为48.0\35.5\27.1，维持“买入-A”评级。

    风险提示

    导弹行业增长及国企改革进度可能低于预期，导致公司业绩低于预期。