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    公司发布2022 年半年度报告，实现营业收入22.99 亿元，同比增长18.88%；归母净利润4.76 亿元，同比增长24.04%。

    简评

    持续聚焦主业，上半年业绩增长稳定

    2022H1，公司实现营业收入22.99 亿元（+18.88%），完成全年经营目标的51.09%；归母净利润4.76 亿元（+24.04%）；利润总额5.59 亿元（+21.74%），完成全年经营目标的62.60%。其中，航空新材料业务实现营收22.69 亿元（+20.65%），归母净利润5.06 亿元（+18.03%），主要是预浸料等主要产品销售增长所致；机床装备业务实现营收0.24 亿元（-56.36%），归母净利润-0.24 亿元，同比增亏836.74 万元，增亏主因是毛利同比降低597万元以及上年同期清理往来款项增加营业外收入349 万元。

    从资产负债表来看，2022H1 期末，公司应收票据及应收账款合计30.53 亿元，较期初增长61.11%；预付款为1.71 亿元，较期初增长30.20%；应付账款为16.28 亿元，较期初增长133.41%。

    表明公司在手订单充足，积极备货，经营状况良好。公司作为国内复合材料预浸料龙头，预计十四五期间将持续受益于行业高景气，订单情况有望不断向好，保证业绩稳定增长。

    清退非主业参股公司，吸收合并南通机床，拟设立中航赢创，高度聚焦主业

    公司聚焦主业，持续推进非主业参股公司的清理退出。远洋亿家物业公司股权于2021 年5 月在北交所挂牌转让。同月公司启动对南通机床有限责任公司的吸收合并。截至目前，公司合并范围内子公司共6 家，含航空工业复材、优材百慕、京航生物、航智装备、万通新材和中航复材（北京）科技有限公司。

    上半年，航空工业复材拟与誉华融投、赢创中国共同出资4.35亿元在上海成立中航赢创（暂定）。其中，航空工业复材以无形资产、固定资产、现金形式出资17,185 万元，出资比例39.51%。

    中航赢创（暂定）的成立，将有效推进PMI 泡沫产业化进程，推动公司打造新材料技术体系，未来有望成为新的业绩增长点。

    着眼于中长期发展，公司全方位推进各业务的扩产项目2022H1，公司全方位推进各个业务板块的产能扩张及配套建设项目，为长期发展奠定坚实基础。1）先进航空预浸料生产能力提升项目：计划总投资39,300 万元，在北京顺义航空产业园区新建预浸料生产厂房和物料储存配送中心一座。2）炭/炭复合材料刹车盘副中试生产线建设项目：计划总投资5,250 万元，目前已完成竣工验收，经审计的建设总投资实际完成额为3,189 万元。3）航空工业复材5 号厂房铺丝间改造建设项目：计划总投资3,390 万元，报告期内该项目已完成改造工程建设，报告期末累计完成投资2,698 万元。4）航空工业复材附属设施建设项目：计划总投资5,858 万元，报告期内已完成工程建设，报告期末累计完成投资4,636 万元。

    持续推进研发攻关，逐步释放新发展动能

    2022H1，公司积极推进研发攻关和提升装备水平，为业绩提升提供保障。1）航空工业复材：围绕民机、商用航空发动机、水陆两栖飞机等项目着力开展工程化研发，政府科研项目预算执行率100%。民机CR929 项目持续开展前机身上壁板生产设计，壁板、机身框、加长型前机身壁板及登机门框的设计，宽体项目前机身复合材料上侧壁板长桁PPV 获得商飞批准；完成C919 垂尾优化设计项目的典型试验件工艺研究；AG600 项目获得多项创新性技术突破；开展进口原材料替代研究，完成4 种材料所有替代验证评价并通过了评审。2）优材百慕：持续推进民航飞机刹车盘副的国产化替代和高速列车刹车组件的应用推广，完成部分机型刹车盘副的国外适航取证工作；完成某型号碳刹车项目的适航受理；已完成2 项专利申请。目前正在协调航空公司开展某型号飞行验证试验工作及某型号高铁闸片的研制。3）京航生物：重点开展了注册产品的延续注册工作，完成骨水泥型股骨柄和C 系列膝关节的延续注册，并取得注册证书，膝关节假体、脊柱后路内固定钉板系统、多孔层脊柱钉等8 个产品注册证的变更注册正在稳步推进。4）装备方面：完成了VCL850A 立式加工中心、B32060 桥式高速三轴铣床及订单产品FGM2020 高速龙门加工中心的方案设计工作，完成了VCL1100A 立式加工中心结构优化与完善的首轮整改，组织开展了立式加工中心典型质量问题的专项整改工作。

    盈利预测与投资建议：持续聚焦碳纤维预浸料及复合材料，下游市场需求旺盛，维持“增持”评级公司为国内碳纤维及复合材料龙头企业，未来将充分受益于航空市场需求的快速增长与规模效益带来的盈利能力提升，公司长久经营情况持续向好。预计公司2022 年至2024 年的归母净利润分别为8.13、11.48、14.13亿元，同比增长分别为37.53%、41.15%、23.10%，相应22 至24 年EPS 分别为0.58、0.82、1.01 元，对应当前股价PE 分别为41、29、24 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    1、机床装备、骨科植入物产品市场竞争激烈；2、航空装备需求市场受国家政策和宏观经济波动影响较大。