中航复材投资设立合资公司涉足PMI 泡沫领域，不断增强公司核心竞争力1) 6 月9 日，公司发布公告，公司全资子公司中航复材拟与誉华融投、赢创运营、赢创中国共同出资成立中航赢创复合材料科技（上海）有限公司（暂定名）开展PMI 泡沫业务。

    2) 中航复材拟出资约1.7 亿元，对应股权比例39.51%。航空工业集团通过中航复材和誉华融投合计持股51%，为拟设立公司的实际控制人。

    3) 拟设立的中航赢创主要致力于PMI 泡沫新材料的研发、生产和销售。PMI泡沫作为一种复合材料夹芯材料，已成功应用于雷达天线罩、隐身、火车、船舶、汽车和航空航天、医疗、体育用品等多个领域。此次公司通过投资设立中航赢创的方式拓展PMI 泡沫业务，有利于推动公司完善材料技术体系， 进一步拓展市场份额，不断增强公司的核心竞争力。

    公司2022 年营收目标、关联交易预示稳健增长1) 2022 年经营目标：公司2022 年营收目标为45 亿，同比增长18%、利润总额目标为8.9 亿，同比增长25%。

    2) 关联销售：2022 年公司关联销售预计额为38 亿，相较于2021 年实际额28亿增长了37%。

    军民市场共驱碳纤维复材行业的持久高增长，公司将显著受益1) 军用：中美军机数量差距大，复合材料在先进战机上的用量占比持续提升，歼击机复材占比从二代机的10%以下提升至四代机的30%以上。

    2) 民用：窄体客机复材占比接近20%，宽体客机复材占比可达50%以上。商飞预测截至2039 年中国客机预增8725 架，复材预浸料需求大。公司将借助C919、CR929、ARJ500 配套分享广阔市场。

    3) 公司基于卡位效应将显著受益于行业增长。叠加国企改革，“提高国有资本效率”，鼓励中长期激励，资产证券化率不断提升，公司亦有望受益。

    中航高科：预计未来3 年归母净利润复合增速超30%预计2022-2024 年公司归母净利润为7.8/10.4/13.3 亿，同比增长31%/34%/28%，复合增速约31%，EPS 为0.56/0.74/0.96 元，PE 为45/34/26 倍, 公司近3年PE 中枢为61 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）价格波动导致盈利能力下滑；2）“十四五”装备放量订单交付不及预期；3）相关改革举措推进不及预期。