事件：4 月22 日，公司发布2022 年一季报：公司实现营业收入11.55 亿元，同比增加16.64%，归母净利润2.91 亿元，同比增加22.74%。

    营收、业绩增长稳定，盈利水平有所提高。总体来看，截至2022 年Q1，公司共实现营收11.55 亿元，同比增长16.64%；共实现归母净利润2.91 亿元，同比增长22.74%。分业务来看，航空新材料业务，实现营收11.34 亿元，同比增长17.11%；实现归母净利润3.90 亿元，同比增长18.52%，主要系产品交付增长所致；机床装备业务，实现营收0.16 亿元，同比减少36.27%，实现归母净利润-0.12 亿元，同比减亏174.08 万元，主要原因是受疫情影响期间费用减少所致。毛利率方面，截至2022 年Q1，公司毛利率为37.35%，同比提升2.03pp。期间费用率方面，截至2022 年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/5.87%/1.10%/-0.56%，分别同比变化-0.07pp/+0.14pp/-0.05pp/-0.27pp。净利率方面，截至2022年Q1，公司净利率为25.18%，同比提升1.23pp。

    Q1 业绩符合预期，合同负债同比大幅增长，或预示公司在手订单充足，未来业绩可期。2021 年报中，公司给出了业绩目标：2022 年预计营业收入45 亿元，利润总额8.93 亿元，航空新材料业务利润总额9.92 亿元。公司Q1 新材料业务利润3.09 亿元，完成目标指引额31%，与去年Q1 完成目标指引额30%相比，完成额有小幅提升。从一季报披露的数据来看，公司共实现营收11.55 亿元，同比增长16.64%；共实现归母净利润2.91 亿元，同比增长22.74%，公司增长稳健。此外，公司合同负债同比增加642.15%，较年初增加3.70%，或预示公司在手订单充足，未来业绩可期。

    盈利预测与投资建议：综上，我们维持之前的判断，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.19 亿元、9.77 亿元、12.20 亿元，业绩增速分别为39%，19%，25%，对应PE 分别为31、26、21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期