公司作为航空复材预浸料卡位龙头，主业优势富集能见度较高中航高科为国内航空复合材料预浸料环节的卡位型龙头企业，通过连续资产整合持续聚焦复材主业。公司背靠航空制造院优势复材研发能力，与复材中心协同卡位中游环节。产业链交叉验证公司下游客户需求持续增长，上游企业集中供应、关系稳定。公司管理层战略规划和执行力强，业绩能见度高，历年业绩指引增速可观，承诺基本超预期完成。当前新材料业务已为公司营收主要增长点，短期研发费用提升和新产品推出不改持续提升的盈利能力。合同负债连续两个季度高增表征下游需求的景气提升确定性以及公司产业链地位。

    　　军机列装与复材用量占比齐升，国产预浸料行业或将超额获益基于全球空中军事力量的竞争，多军种军机现代化建设提速，国产军机换代列装需求确定。战机单机空重提升的趋势显著，催化高性能减重新材料的需求不断提升。复盘美国历史，军机复材用量占比提升拐点的在于关键碳纤维技术突破，拐点后用量占比提升持续加速。军机放量叠加复材用量占比提升有望牵引我国航空复材预浸料环节景气加速，测算得未来 10 年我国复合材料预浸料行业市场空间 1105 亿元，CAGR 约 26%。远期公司已布局民用航空预浸料环节，民航市场国产替代需求确定，远期整体市场空间可达 3000 亿元。

    　　公司肩负解决未来行业痛点使命，直面需求构筑长期技术壁垒公司拥有国内最丰富的树脂牌号体系，洞悉未来先进复材结构件的发展趋势，底层数据库保障其牌号研发持续进行技术引领。公司产业链地位凸显，基于树脂制造工艺的高可设计性，公司全流程深度参与下游飞机设计过程，将下游制造工艺匹配最优的树脂材料。公司致力于树脂性能的持续优化，更好满足复材结构件的环境耐受性和安全可靠性。复合材料的成形工艺复杂，需严格的 PCD（过程控制）保证制造工艺稳定性和一致性。预浸料作为复合材料结构件的直接材料，工序上应率先建立 PCD 体系，变相保证该环节的先发优势。

    　　国改浪潮牵引公司持续内部革新，航空复材引领上市平台崛起为响应航空工业集团三年改革计划，公司控股股东航空制造院积极制定十四五规划，力争实现经营业绩的快速增长以及内部机制的科学改革，并形成院本部、投资平台公司和中航高科三大核心业务主体。公司同样积极内部改革挖潜，通过专利转让费厘清与复材中心的科研转化利益相关问题，未来协同效应进一步提升，通过经理层薪酬激励改革激发内部潜能，未来业绩超预期可能性进一步提升。预计公司 2022-2024 年的归母净利润为 7.57/10.04/13.46 亿元，当前市值对应 PE 分别是 41x/31x/23x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国产航空复合材料结构件相关研制进程具有高风险性，或将导致公司新产品研制不及预期；2、航空主机厂型号批量交付，公司存在产能提升不足或其他环节瓶颈导致产品交付不及预期；3、军品采购制度变革，跨期大额合同和大额预付款拨付或将导致军用复材各环节存降价可能；4、中航工业国企改革进程存在不确定性，相关利益方激励不兼容导致方案落地时点不及预期。