公司发布 2021 年三季报：前三季度公司实现营收28.50 亿元，同比增长21.95%，完成全年营收目标的75%；利润总额6.79 亿元，同比增长45.48%，完成全年利润总额目标的93%；归母净利润5.68 亿元，同比增长41.85%；扣非后归母净利润5.40 亿元，同比增长56.27%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入9.91、9.43、9.16 亿元，分别同比变化+28.55%、-5.49%、+61.2%，Q3 营收环比减少2.87%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润2.37、1.46、1.85 亿元，分别同比增长27.61%、7.6%、134.56%，Q3 归母净利润环比增长26.26%。

    　　分业务看，报告期内，公司航空新材料业务实现营业收入27.72 亿元，同比增长23.33%，完成全年营收目标的76.03%；归母净利润6.30 亿元，同比增长50.48%；其中Q3 实现营收8.92 亿元，同比增长69.10%，归母净利润2.00 亿元，同比增长141.70%。机床装备业务实现营业收入8363.05 万元，同比减少2.84%，完成全年营收目标的60.16%；实现归母净利润-2184.34 万元，同比减亏437.66 万元；其中Q3 实现营收1262.63 万元，同比减少58.68%，归母净利润-667.76 万元，同比减亏173.60 万元。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为32.85%，同比增加2.37pct，其中Q3 毛利率32.58%，同比增加3.22pct，环比增加2.07pct；净利率为19.95%，同比增加2.82pct，其中Q3 净利率20.16%，同比增加6.31pct，环比增加4.60pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用2.65 亿元，同比减少7.49%，期间费用占营收比重9.30%，同比减少2.96pct；其中研发费用6254.41 万元，同比减少9.34%，研发费用占营业收入2.19%，同比减少0.76pct。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计22.45 亿元，较年初增长97.31%，其中应收账款21.16 亿元，较年初增长167.31%。公司合同负债3.86 亿元，较半年末大幅增长372.57%，较年初大幅增长250.11%。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.11/10.89/16.11 亿元，EPS 分别为0.51/0.78/1.16 元/股，对应10 月26 日收盘价PE 为64/42/28 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。