前三季度归母净利增长41.85%，航空新材料业务净利润增长50.48%前三季度实现营收28.5 亿元（+21.95%），实现归母净利润5.68 亿元（+41.85%），其中受益于航空复合材料，尤其是预浸料需求增长较快，航空新材料业务实现营收27.72 亿元（+23.33%），归母净利6.3 亿元（+50.48%），此外机床装备业务实现归母净利润-2,184.34 万元，同比减亏437.66 万元，减亏的主要原因是产品结构调整毛利贡献增加所致。

    　　单三季度看，公司实现营收9.16 亿元（+61.2%），实现归母净利润1.85亿元（+134.71%）。Q1、Q2、Q3 航空新材料业务营收为9.68 亿、9.13亿、8.91 亿，净利润分别为2.61 亿、1.69 亿、2.01 亿。按此态势，可较好完成全年航空新材料业务36.46 亿元，利润总额8.58 亿的目标。

    　　三季度毛利率为32.58%，同比增加3.22pcts，环比增加2.06pcts，除受规模效应摊薄固定成本影响外，也受益于低毛利机床设备占比降低；净利率为20.16%，同比大幅增长6.3pcts，除受益于毛利率改善外，还与期间费用的大幅降低有关。资产负债端，合同负债同比增长250.11%，预付账款同比增长127.72%，反应公司航空复合材料订单充沛，积极备货备产。

    　　航空复合材料龙头，享受下游军机放量红利，民机配套未来可期复合材料占比已成为评价航空器制造及性能水平的重要指标之一。目前世界军机复合材料用量占全机结构自重的20%-50%。公司是我国航空复合材料领域的龙头企业，基本垄断复材构件重要中间体—预浸料的生产配套。十四五期间，我国以歼-20、运-20、直-20 为代表的先进航空装备迎来换装列装的高峰时期，公司凭借产业链卡位，技术、规模及市场优势明显，将核心受益这一进程。民用航空领域，公司围绕大型民用飞机具备中长期持续业绩扩展的动力来源。

    　　投资建议：

    　　公司属于我国航空复合材料领域的龙头企业，其主要产品预浸料是下游军机主机厂复材构件生产的重要中间体，同时公司广泛参与民机复合材料零件研制配套，有望充分享受军民领域航空装备的放量红利，实现业绩持续提升。维持盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为7/9.7/12.9 亿元，同比增速63.2/37.9/32.7%，当前股价对应PE=64.3/46.6/35.1x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军机型号放量不及预期、民机研制进展缓慢