chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中航高科(600862)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中航高科(600862):全年经营计划无虞 航空复材净利率提升靓眼

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-08-25  查股网机构评级研报

1H21业绩符合预期

    公司公布1H21业绩:收入19.3亿元,YoY +9.3%,归母净利润3.8亿元,YoY +19.2%。业绩符合我们预期。1H21收入增速较低主要因为交付确认节奏不均匀,去年基数较高:1)去年上半年收入为17.7亿元,占全年收入29.1亿元的61%,收入基数偏高导致1H21同比增速偏低;2)今年公司年度经营计划收入38亿元,上半年收入占比为51%,我们认为公司产品交付节奏波动是正常现象,今年全年经营计划将如期完成,且下半年同比增速将达到64%。

    盈利能力继续提升,经营持续改善。1)1H21公司整体毛利率同比提升2.1ppt到33.0%,净利率同比提升1.7ppt到19.9%,规模效应提升盈利能力。2)公司1H21期间费用率9.42%,同比减少0.75%,且创了过去3年(2018-2020)中报期间费用率新低。其中,管理费用率下降0.83ppt至6.28%,但公司继续加大研发投入,1H21研发支出5100万元,同比增长25.5%航空复材业务下半年增速较高,存货增长反映高景气。1)1H21航空复材业务实现收入18.8亿元,同比增长9.3%,归母净利润4.3亿元,同比增长26.7%。净利率同比增加3.3ppt至22.9%,盈利能力提升明显。同时,我们按照全年经营计划测算,公司下半年航空复材业务利润同比增长超过80%。2)公司存货17亿元,相比一季度14亿增长约3亿元。2)预收/合同负债相比一季度末尚未增长,我们预计将在三季度开始体现。

    发展趋势

    处于碳纤维复材产业链“枢纽”位置,业绩增长确定性高。1)公司深耕航空复材领域多年,在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平。公司主要生产碳纤维预浸料,在碳纤维复材产业链中处于“枢纽”位置,承接上游光威复材、中简科技等企业的碳纤维,供货给下游各航空主机厂,行业地位特殊。2)我们测算2021-2025年,碳纤维预浸料在航空装备领域市场规模总额约372亿元。航空装备更新换代和新装备上碳纤维复材应用渗透率的提升,共同驱动公司业绩持续高增长。

    盈利预测与估值

    我们维持公司盈利预测不变,2021/2022年净利润预测分别为6.5/9.1亿元,当前股价对应2022年55x P/E,我们维持“跑赢行业”评级,考虑到行业高景气带来的估值中枢上移,我们上1目标价27%至39.28元,对应2022年60x P/E,潜在涨幅8.5%

    风险

    订单及产品交付不及预期;产品价格波动的风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网