报告关键要素:

    　　2021 年8 月18 日，中航高科发布了2021 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入19.34 亿元，同比增长9.34%;实现归母净利润3.84亿元，同比增长19.15%。

    　　投资要点:

    　　新材料业务稳定发力支撑业绩增长，装备业务经营效率稳步提升：报告期内，公司主业结构不断优化，资源配置效率和运行质量持续改善，本年度营收与利润的经营目标完成度已超50%。分板块来看，上半年航空工业复材业务实现营业收入18.19 亿元，同比增长7%，实现利润总额5.04 亿元，同比增长24%，主要系预浸料销售增长。子公司优材百慕受益于上半年民航、高铁市场订单及产量大幅增长，实现营业收入4191.20 万元，同比增长高达330.68%，其中民航业务与轨道交通业务分别贡献收入2712.11 万元与1211.75 万元。装备业务方面，得益于公司经营效率的提升与职业教育项目销售增加，上半年完成产量163 台，实现产值5438.65 万元，同比增长27.36%;实现营业收入5565.43 万元，同比增长17.55%;实现利润总额-1516.58 万元，同比减亏264.07万元。考虑到今年下游行业景气度及订单量均显著提升，公司主营业务作为产业链中的关键环节，我们对公司下半年公司业绩增长持看好态度。

    　　重研发提高核心竞争力，多个创新项目取得突破：报告期内，公司研发投入5793 万元，申请受理专利6 项，获授权专利14 项。航空新材料领域，公司完成民用航空发动机用复合材料零件数百件产品的研制与交付；在工程玻璃布蜂窝研制、芳纶纸蜂窝曲面成型、蜂窝无缝拼接技术等技术领域取得了关键性突破；成功获得中国商飞CR929 飞机前机身工作包唯一入选供应商资格。子公司优材百慕完成1 个型号飞机刹车盘副与5 个机轮刹车附件的适航取证；CR300 系列高铁制动闸片进入样件试制阶段;完成新炭材料制品的生产定型;完成某特种车辆刹车片项目立项和样件试制。智能装备方面，公司上半年完成两个产品的主关键件与部分零部件以及三齿盘转台的设计工作国家04 专项课题“100 吨焊接力液压振动线性摩擦焊接技术与装备”顺利通过验收，课题任务圆满完成。项目、产品、技术的全面开花驱动公司综合实力持续增强，推动公司产业结构转型升级，看好公司主业持续稳步发展。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年分别实现营业收入40.30/53.73/61.56 亿元；实现归母净利润6.35/8.64/10.12 亿元；对应的P/E（对应8 月19 日收盘价37.98 元）分别为83.3/61.3/52.3;对应的EPS 分别为0.46/0.62/0.73。维持“增持”评级。

    　　风险因素：在研产品进展不及预期风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险。