事件：

    　　公司发布2024 年三季报。

    　　点评：

    　　前三季度利润高增，费用端持续优化

    　　2024 年前三季度，公司实现营业收入331.79 亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润6.41 亿元，同比增长84.75%，实现扣非后归母净利润4.02亿元，同比增长137.92%。单季度看，公司24Q3 实现营业收入113.13 亿元，同比增长18.39%，归母净利润2.07 亿元，同比增长52.30%，扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长33.0%，单季度利润增长主要由于业务整体增长以及收到政府补贴时间性差异导致，前三季度利润增长较快主要由于去年同期公司处置资产产生土地增值税约1.97 亿元以及置出资产在置出前业绩亏损影响导致去年同期低基数所致。前三季度，公司置入北京外企累计实现归母净利润和扣非归母净利润6.52/4.13 亿元，业绩承诺完成率分别为109.74%/73.31%。费用率角度，公司前三季度销售/管理费用率分别为1.22%/2.10%，同比分别下降0.31/0.46pct，同比均有所下降。

    　　外包业务稳健增长，大客户服务持续优化，内部重组整合优化管理公司外包业务稳健增长，持续打磨专业化的招聘团队，夯实招聘体系和优化招聘流程，为客户提供端到端的人才供给解决方案，并成立外包共享运营中心，充分整合招聘资源及渠道。公司优化健全大客户服务，与华为及德科集团签订全球合作战略协议，开启全球合作篇章。10.16，公司发布内部重组整合的公告，审议通过包含北京外企将无偿转让其持有的北京外企德科人力资源服务上海有限公司等27 家股权在内的内部重组措施，有利于加强公司集团化管理平台建设，进一步提升公司管理效率。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是人力资源服务领域领军企业，具备先发优势，拥有优质的客户群体以及强大的综合服务能力及行业经验，我们预计公司2024-2026 年EPS 为1.5/1.7/1.9 元/股，对应PE 为14/12/11x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　业务发展不及预期风险、宏观经济波动风险、行业景气度下降风险、行业竞争加剧风险等。