核心观点：

    　　公司发布2023 年三季报。前三季度实现收入287.37 亿元/同比+21.86%，归母净利润3.47 亿元/同比+9.49%，扣非归母净利润1.69亿元/扭亏为盈。Q3 单季度营收95.55 亿元/同比+12.95%，归母净利润1.36 亿元/同比+48.21%，扣非归母净利润0.94 亿元/扭亏为盈。

    　　前三季度北京外企实现收入285.85 亿元/同比+23.18%，归属于北京外企股东净利润6.4 亿元/同比+21.18%，归属于北京外企扣非归母净利润3.98 亿元/同比+11.48%。置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司 2023 年前三季度业绩表现造成影响，其中由于实施重大资产重组，置出资产产生的土地增值税等相关税费约 1.97 亿元。

    　　毛利率有所下滑，期间费用率改善。23 年前三季度公司整体毛利率为6.62%/ 同比-1.15pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.53%/2.56%/0.25%/-0.21%，同比分别-0.51/-0.64/-0.11/+0.04pct，期间费用率合计4.13%/同比-1.22pct。销售净利率为2.10%/同比-0.19pct。

    　　全产品体系+高服务质量+优质客户资源共筑优势，数字化升级进一步提质增效。北京外企产品体系完善，其中人事管理贡献稳定利润，外包类服务增势强劲。公司积累了众多优质、高粘性的客户资源，为公司发展提供有力保障，未来有望通过交叉销售深挖客户价值。公司持续加大研发投入，进一步实现降本增效。同时，公司与全球龙头德科集团成立合资公司，充分借鉴其经验和渠道推动业绩提升。

    　　盈利预测和投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.13/9.76/11.36 亿元，24-25 年增速分别为19.9%/16.5%。维持公司合理价值为31.61 元/股的判断不变，对应 2023 年22 倍PE，维持 “买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动；应收账款回收缓慢风险；行业政策变化风险。