公司1Q2023 营收同比减少5.18%，归母净利润同比增长62.32%4 月28 日，公司公布2023 年一季报：1Q2023 实现营业收入16.42 亿元，同比减少5.18%，实现归母净利润0.93 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.18 元，同比增长62.32%，实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长94.93%。

    　　公司1Q2023 综合毛利率上升2.80 个百分点，期间费用率下降0.10 个百分点1Q2023 公司综合毛利率为39.61%，同比上升2.80 个百分点。

    　　1Q2023 公司期间费用率为29.24%，同比下降0.10 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为21.69%/2.98%/4.38%/0.20%，同比分别变化+0.23/+0.20/-0.73/+0.20 个百分点。

    　　利润率水平改善明显，产品及品牌结构不断优化1Q2023 公司新开一家门店，2023 年4 月公司关闭一家门店，2023 年5 月预计新开一家门店。1Q2023 年公司收入同比有所下滑，但是利润有较好的同比提升，分业态看，公司旗下购物中心恢复程度最好，1Q2023 购物中心收入同比增长1.32%，毛利率同比提升1.31 个百分点。主要是由于公司2022 年积极调整产品结构，提升旗下各业态毛利率水平，同时控制费用降本增效，进一步提升公司利润率水平。

    　　2022 年公司超市业务通过整合供应链及大单品研发订单等方式，加大预制菜引进、营销，并依托线下门店自营加工，推出即烹即食等商品，购百业务加大国际精品、化妆等高端优质品牌配置，引入多家山东首店、城市旗舰店，强化首店效应，同时加大餐饮、娱乐、亲子等配套类品牌引入。在费用控制，公司加强刚性预算管理和费用管控，同时推进数字化转型升级，加强财务自动对账平台、资产管理等信息化管理系统自主研发建设，升级费用网上报销系统，上线电子签章系统，从而提升经营管理效率。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2023 年一季度利润表现超我们此前预期，主要是由于公司积极调改，利润率水平持续改善，我们上调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测76%/87%/109%至0.10/ 0.12/0.14 元。公司优化产品品牌配置，依托数字系统加强经营管理效率，加大费用控制力度，维持“增持”评级。

    　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。