本报告导读：

    公司前三季度由于资金流出现问题，影响了正常的经营，导致业绩出现下滑。国资入股有望缓解资金压力，公司的业绩在19 年有望走上正轨。

    投资要点：

    谨慎增持评级及盈利预测。我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.15、9.21 和12.87 亿元，相比之前的预测值12.80、17.76 和22.25 亿元，较大幅度下调，主要是因为公司目前的经营遇到了资金问题，影响了公司的建设进度和布局。调整后预测公司2018-2020 年的EPS 分别为0.16、0.67 和0.94 元，按照可比估值给予18 年30 倍PE，目标价4.77 元，下调评级，谨慎增持。

    公司三季度业绩低于市场预期。公司2018 年前三季度实现营收40 亿元，同比减少15.63%，净利润1.83 亿元，同比减少55.74%。主要是公司现金流引起的经营问题，而油气行业的生产和采购需要占用较大资金，现金流的问题造成了公司的LNG 和油田业务均出现部分损失。但是公司在全产业链的布局中已经取得了先发优势。

    国资入股有望缓解资金压力。湖南国资委有望成为实际控制人，将至少给公司带来两个变革，一是有效缓解公司的资金压力，公司的全产业链布局有望持续推进，无论是上游的油气资源的开发还是天然气接气站，均能给公司未来的业绩带来较大提升。二是投资者信心的提升，能够增加公司的融资能力，进一步巩固全产业链的建设。

    预计四季度公司业绩改善较小，但是19 年有望取得突破。四季度虽然是LNG 的需求旺季，但是在公司资金并没有完全解决的情况下，我们维持相对谨慎的态度。同时通过我们的草根调研，我们也了解到公司的接气站依旧在按照进度推进，未来随着资金的解决，接气站的建设进入有望加速建成，公司的利润实现较大提升。

    风险提示：国资入股后资金不达预期，原油、天然气价格大幅下跌