投资要点

    事件：公司近期发布全资子公司收购控股子公司少数股东股权暨终止重大资产重组事项的公告，并于2018 年5 月10 日复牌。

    拟用18 亿收购中天石油投资剩余股权，实现对Long Run 的全资控股。公司全资子公司青岛中天能源拟用18 亿元收购嘉兴盛天所持中天石油投资的49.74%股权，该交易完成后，公司将间接持有中天石油投资100%股权，并通过该公司间接持有Long Run 100%股份。

    2017 年营收增长78.60%，全产业链发展优势凸显。公司2017 年实现营收64.93亿元，同比增长78.60%，实现归母净利润5.26 亿元，同比增长20.93%，扣非归母净利润5.09 亿元，同比增长49.45%。2017 年收入大幅增长主要是因为公司加大海外油气田New Star 及Long Run 的生产销售，加快江阴、粤东LNG接收站的施工建设，积极拓展天然气下游分销网络，从而形成了石油、天然气开发一输配流通一终端销售双产业链协同发展的经营模式。

    投资魁斯帕LNG 项目，LNG 布局扩大、实力加强：1）魁斯帕项目：近期据公司公告披露，公司将向年产1200 万吨液化天然气的魁斯帕LNG 项目投资不超过5000 万美元，拥有该项目30%股权，在项目运营后获得每年600 万吨液化天然气。2）潮州储备站扩建：2017 年10 月14 日，公司发布公告称变更募投项目，将原用于建设江阴LNG 储配站的部分资金用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司55%股权，收购金额为5.06 亿元，并为收购后的标的公司增资0.55 亿元；华丰中天的潮州LNG 储备站项目计划在5 万吨级基础上扩建成8万吨级接受储备站，计划2018 年底完成，周转能力100 万吨/年、一期供应量100 万吨/年。3）江阴储配站项目：此外，公司预计于2018 年中完工的江阴储配站项目，预计规模为年周转LNG200 万吨。公司布局甚大，未来的LNG 业务发展前景广阔，LNG 产量稳定，吞吐量充足。

    非公开发行完成，资金支持下产业链将更加完善：公司于2017 年8 月9 号发布公告，公告中称公司已经完成了非公开发行，以9.9 元/股的价格共发行2.32亿股，共募集资金约23 亿元，发行费用约为0.33 亿元。这次非公开发行的募集资金将有助于公司进一步加强石油、天然气勘探开发等辅助业务，有利于公司业务布局的优化和完善。

    盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.68 元、0.90 元、1.11元；公司未来三年业绩复合增速42%，给予2018 年20 倍估值，对应目标价13.60 元，维持“增持”评级。

    风险提示：油价或低于预期；LNG 项目推进进度或低于预期。