投资要点：

    公司前三季度实现归母净利润4.14 亿元，符合我们的预期。公司前三季度实现营业收入47.71 亿元（YoY+122.89%），归母净利润 4.14 亿元（YoY+38.48%），其中扣非后归母净利润3.96 亿元（YoY+87.60%），符合我们的预期。公司业绩提升主要来自天然气业务收入增加，海外油气田和油品业务增加。其中17Q3 单季收入13.43 亿 （YoY+18.75%,QoQ-24.88%），净利润1.41 亿（YoY+46.99%,QoQ+5.03%）。

    油价上涨有利于进一步增厚利润。公司上游New Star Energy Ltd 公有超过4 亿桶油当量的地质储量（OOIP），Long Run 地质储量（OOIP）超过20 亿桶油当量，目前日产量约3.5 万桶油当量 （约200 万吨/年），以多产出油为主、气为辅，油田当前经营状况良好，17H1增加合并的海外油气田 Long Run 业绩实现净利润2.38 亿。2017Q3Brent、WTI 原油期货季度均价分别为52.2 美元/桶（YoY+11%，QoQ+2.7%）和48.2 美元/桶（YoY+7.3%，QoQ+0.1%），公司业绩对应实现油价有一定滞后，同时10 月以来油价一路走高，当前Brent 油价已经站上60 美金，预计Q4 有望进一步增厚利润。

    Q4 及长期中国天然气消费需求确定，公司长期成长性良好。2017 年1-8 月份，中国天然气产量977.7 亿立方米，同比增长9.2%；进口天然气4246 万吨，同比增长25.5%。随着冬季北方的供暖陆续开始，环保催生下游“煤改气”，以及今年液化石油气LPG 的价格大幅上涨，天然气需求有望持续快速增长。长期而言，根据壳牌2017 年LNG 展望，2015-2030 年间全球天然气年需求增长2%，LNG 为4-5%；中国占全球LNG 的需求占比将从2015 年的4%增长至2030年的16%，公司打造天然气全产业链布局，长期成长性良好。

    完成增发，变更部分募集资金。2017 年8 月，公告完成以 9.90 元/股发行股票数量 2.32亿股，募集资金总额23 亿元。募集资金到位后将推进对石油、天然气勘探开发，有望增加油气产量，为现有天然气业务的有力支撑和补充；江阴项目未来也有望打开公司的成长空间。

    另外公司10 月公告拟变更江阴募投项目部分资金用途，以5.06 亿（占非公开发行股票募集资金净额的比例为24.75%）收购用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司的55%的股权，并为其增资5,500 万元用于项目建设及日常运营，以优化公司油气全产业链的战略发展。增发完成后，公司17Q3 资产负债率从69.96%下降为58.98%，资金压力减小。

    盈利预测不变，维持“买入”评级：公司是油价上涨的弹性标的，受益天然气行业长期向好。

    以及具备海外并购扩张能力的优质标的。我们维持对公司盈利预测， 17-19 年全面摊薄EPS分别为0.58 元/股、0.88 元/股、1.42 元/股，对应市盈率分别为19 倍、12 倍和8 倍，维持“买入”评级。主要风险在于未来的资本开支是否可控，LNG 接收站进度，以及油价走势。