主要观点

    　　1.稳步推进油气全产业链布局，业绩增长符合预期作为民营企业打造油气全产业链布局的典型代表，公司稳步推进 “开采-贸易-加工-分销” 上中下游各项业务。报告期，公司加大海外油气资产开发与勘探，盈利大幅增长，同时实现海外油气资源进口。Long Run 和New Star 油气田分别实现净利润2.38 亿元和0.16 亿元。公司加快LNG 中转储备站建设进度，包括江阴LNG储备站和控股投资的潮州闽粤LNG 储备站，总周转规模400 万吨/年。稳步拓展国内天然气分销业务，报告期营收同比+27.36%，盈利稳定。2017Q1、Q2 分别实现营业收入16.40 亿元、17.88 亿元；归母净利润1.38 亿元、1.34 亿元；扣非后归母净利润2.55 亿元，同比+117.93%，符合预期，主要由于2016 年6 月公司完成LongRun 油气田并表。

    　　2.成功完成非公开发行，财务改善

    　　2017 年8 月，公司完成非公开发行，向财通资管、英大基金、融通基金以及实际控制人邓天洲、黄博等10 名对象共发行股票2.32 亿股，发行价格9.9 元/股，成功募集资金23 亿元，用于正在建设的江阴LNG 储备站项目等。公司实际控制人邓天洲、黄博分别认购1.15 亿元，锁定期36 个月，其它认购方锁定期12 个月。本次募集资金，将有利于缓解公司财务压力，推进江阴项目进展。

    　　3.看好天然气未来前景，一体化公司最受益

    　　十三五“降煤稳油提气”，预计将贯穿十三五能源政策和产业导向。随着天然气市场改革、煤改气、环保高压常态化，天然气消费量增加，公司将受益天然气全产业布局优势，竞争力强。同时未来油气价格反弹，公司业绩弹性大。若油价平均上涨10 美元/桶，预计增厚公司EPS 0.18 元。

    　　4.投资建议：

    　　我们预计公司2017-2019 实现归母净利6.10 亿元、8.52 亿元、11.11 亿元，对应EPS 0.45 元、0.62 元、0.81 元，PE 25X、18X、14X，维持“推荐”评级。

    　　5.风险提示：

    　　油气价格持续走低、LNG 储备站建设进度不及预期。