2010 年1-9 月，公司实现营业收入1.86 亿元，同比下降19.33%；营业利润亏损546 万元，相比上年同期减亏623 万元；归属母公司所有者净利润亏损996 万元，相比上年同期减亏154 万元；基本每股收益亏损0.034 元。

    从单季度数据来看，2010 年第三季度公司实现营业收入0.66 亿元，同比下降30.48%；营业利润249 万元，扭亏为盈万元；归属母公司所有者净利润113 万元，扭亏为盈万元；第三季度单季度每股收益0.039 元。

    综合毛利率有所提升。2010 年1-9 月，公司综合毛利率28.54%，同比提升4.66 个百分点。其中，第三季度单季度综合毛利率29.41%，同比提升6.46 个百分点；与第二季度单季度毛利率相比，环比提升2.4 个百分点。

    期间费用控制能力有所减弱。2010 年1-9 月，公司期间费用率31.37%，同比增加2.89 个百分点。其中，销售费用率11.2%，同比增加1.92 个百分点；管理费用率21.49%，同比增加2.63 个百分点；财务费用率-1.33%，同比下降1.67个百分点。

    资产重组迈出重要一步。今年7 月，公司董事会通过增发预案：拟向控股股东航天科工防御技术研究院非公开发行购买长峰集团100%的股权。根据此次预案，公司将置入长峰集团改制后继承的安保资产，相关资产2009 年的收入为2.77亿元，净利润为1,672 万元。若增发顺利实施，未来安保业务将成为公司第一主业，收入占比在50%左右。目前各项重组工作正在按计划进行，保守估计2011 年将可实施。预计重组工作完成后，置入公司的安保业务将对公司近期业绩产生较大的提升作用。

    盈利预测与投资评级：预计公司2010年可能仍为亏损，2011-2012年的EPS分别为0.07元和0.10元。以最新收盘价11.54元计算，对应的动态PE分别是162倍和115倍，我们维持公司“中性”的评级。

    风险提示：1)公司民品业务中的轻纺产品和进出口业务受宏观经济影响较大，受全球经济衰退影响，其收入和盈利能力可能进一步下降；2)军品业务面临国家政策调整以及外来竞争加剧的可能性。