公司对股改的积极性很高，但在05年底前推出股改方案仍有很大的不确定性：

    1、资产重组PT北旅的成本较高，大约合每股3元；

    2、增发后，国有法人股比例相对有所减少；

    3、军工背景使股改方案的设计时间有一定的延长。

    考虑到上述三点因素，公司股改方案的设计会较为复杂。

    通过调研了解到，在军事工业方面，公司的安全计算机和红外成像仪设备具有较大的发展空间。目前公司的安全计算机技术在国内处于领先水平。

    而另一项业务，红外成像仪设备的单机利润高达30～50万元。整体来看，上述两项业务在国内军队现代化建设处于超常规发展的阶段下，一旦军队开始大规模装备，年需求将会迅速增长，公司05年上半年安全计算机业务的大幅增长主要就来自于军备。

    “神舟六号”的预期发射，刺激股价上涨。目前，中国“神舟六号”载人太空船准备工作进入倒数计时，预计“十一”长假后发射升空。对此涉及到公司的经营数据公司持保密态度，但公司解释到自“神州五号”以来，公司一直承担着提供相关设备的任务。

    我们预计公司05、06年EPS分别为0.15元和0.17元，目前动态市盈率分别为34.7倍和30.6倍，处于较高的水平。由于公司作为军工技术民用化试点企业将与经济周期出现异步的特征，同时随着增发资金的投入使用，产能的扩张将兑现公司的成长性。因此在宏观调控的大环境下，我们看好公司所具有的防御性，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。