本报告导读：

    将积极关注边境工程及中俄合作等项目，积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。22 年新签合同增81%，期末在手订单增10%，ROE14%提升3.4pct。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2023-24 年EPS0.43/0.51 元增25/20%，预测2025 年EPS0.61 元增18%。维持目标价7.18 元，对应2023 年16.7 倍PE。

    龙建股份积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。（1）将积极借助各种平台，寻求业务合作和市场开拓机会。将积极关注边境工程及中俄合作等项目，积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。

    （2）公司与俄罗斯天然气汽车运输联盟于1992 年共同成立了黑龙江伊哈公路工程有限公司，持有59%股份；公司也在俄罗斯成立了莫斯科分公司。

    推广实施股权多元化合作，发行可转债获证监会受理。（1） 2022年底完成云南玉溪公建股权多元化专项改革，龙建玉溪正式挂牌运营，2023Q1 已获得3.69 亿元市场订单。2023 年，公司计划在区域市场推广实施“股权多元化合作”模式，努力打造区域市场核心竞争力。（2）21 年实施的股权激励要求22-24 年净资产现金回报率不低于24.5/25.5/26.0%。（3）拟发行可转债募集不超过10 亿用于鹤哈高速等，23 年3 月24 日获上交所受理。

    2022 年净利增30%新签增81%，2023Q1 新签境外合同2.7 亿。（1）2022年营收170 亿增12%（单季度Q1-4 同比29/8/-7/35%），归母净利3.5 亿增30%（单季度Q1-4 同比69/46/1/50%）。（2）22 年新增合同订单增81%，高出经营计划33%，期末在手订单增10%保障倍数2.2 倍。（ 3）2023Q1 新签54亿增12%，其中境外建造工程项目新签2.7 亿（2022 年同期无境外项目）。

    （4）官网显示大股东黑龙江建投集团利润约占黑龙江省地方国企1/4。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。