业绩增长符合预期 公司上半年实现营业收入20.2266亿元，较之上年同期增长76.19%；实现营业利润901.46万元，同比增长120.15%，实现归属上市公司股东的净利润684.84万元，同比增长125.53%，业绩增长符合预期。

    今年进入业绩释放高峰期 上半年公司共计中标23 个项目，56 个标段，中标总金额38.81亿元，其中省内35.92亿元、省外2.89亿元。订单承接同比有所下降，根据黑龙江省提出了公路建设"三年决战"规划，今年是三年决战中完成工程量最大、投资最多的一年，公司的业绩将进入释放的高峰期。

    有望受益于建筑资产的整合 黑龙江省国资委2008年8月设立黑龙江省建设集团有限公司来整合省内建筑企业，将黑龙江省公路桥梁建设集团有限公司和黑龙江省建工集团有限公司的股权划拨至建设集团，上市公司的股权将陆续划拨至黑龙江建设集团有限公司，最终建设集团将成为公司的大股东，我们认为黑龙江的建筑资产的整合，有利于公司主业的做大做强。

    盈利预测及投资建议 公司收入的增长将带来业绩呈几何倍数的增长（不考虑非经常性收益），业绩弹性大，我们预计未来三年的每股收益分别为0.09元、0.17元和0.27元。目前的股价对应三年的PE水平分51X、26X和17X，估值水平略高于行业的平均水平，考虑到公司业绩超预期的可能，及未来省内建筑资产整合的预期，我们维持公司 "推荐"评级。