营收利润同比增长,临港片区建设主力军,维持“买入”评级上海临港发布2023 年年报,公司全年营收和归母净利润分别同比增长17.55%和5.13%,新增土储同比增长67.0%。受毛利率下滑影响,我们下调2024-2025 并新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为13.4、15.3 和17.2亿元(2024-2025 年原值15.8 和18.0 亿元),对应EPS 为0.53、0.61、0.68 元,当前股价对应PE 为18.5、16.1、14.4 倍,公司作为临港新片区开发建设的主力军,园区业务稳中有进,产投联动高效运行,维持“买入”评级。
营收利润双增,毛利率同比下降
公司2023 年实现营业收入70.52 亿元,同比增长17.55%;实现归母净利润10.61亿元,同比增长5.13%;实现扣非归母净利润7.53 亿元,同比下降34.80%;实现经营性净现金流-55.57 亿元,基本每股收益0.42 元。公司归母净利润增速不及营收增速主要由于(1)销售毛利率同比下降4.2pct 至50.6%;(2)少数股东损益增加约2 亿元。经营性净现金流为负主要由于公司土储和工程建设支出增加。
园区业务收入实现增长,新增土储保障未来收入公司2023 年科学精准推动重点区域拿地,全年新增土储面积约31.4 万方,同比增长67.0%,截至2023年末公司持有待开发面积50 万方,各类载体在建面积544.7万方,园区物业总在租面积313.3 万方,同比增长3.9%。公司全年物业销售收入37.21 亿元,同比增长12.38%,毛利率35.04%,同比下降6.3pct;园区物业租金收入29.97 亿元,同比增长23.32%,毛利率70.81%,同比下降1.8pct。
投资净收益稳步提升,融资畅通成本下降
公司坚持“基金+基地”的发展模式,以投资为驱动、以产业为纽带,强化产业投资联动发展,公司2023 实现投资净收益1.73 亿元,同比增长15.4%。公司2023年月发行6 笔超短融债券和2 笔中期票据,公开市场融资80 亿元,票面利率2.31%-3.42%,融资渠道畅通;公司以“融资+配置”的高效能运行,将平均融资成本降低14 个BP 至3.16%,助力发挥了金融创新对于园区经济发展的加速功能。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。