中国最大房地产互联网平台：作为全国最大的房地产垂直网络平台，搜房旗下业务涵盖线上线下，呈现多元化布局，2016 年5 月3 日，万里股份拟以不低于7 亿元置出2015 年底拥有的除货币资金外的全部资产及负债，同时以不高于161.8 亿元置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务，同时套融资30.1 亿元，借壳回归A 股。置入标的资产服务于新房、二手房、家居的广告营销领域，主营业务为互联网房产及家居广告营销。此次注入资产为搜房核心资产，兼具传统优势和成长潜力。

    　　地产电商龙头：占据至高点，流量为王：房地产电商平台模式为线上导流，线下成交，而搜房作用流量优势，具备显著端口价值优势，在逐渐受压的支柱业务网络市场营销方面渗透率有望进一步提高，广告业务未来机会在于市场整合，搜房新房广告市场的占有率为50%，而全国房地产线上广告渗透率不到20%，一线城市的渗透率为40%-50%，在房地产广告份额不变化的情况下，搜房有望通过提高二三线城市的渗透率来提升广告市场的空间；而搜房卡业务做到精准营销，锁定客户，随着电商渗透率的大幅提升，搜房卡业务仍有较大市场空间。

    　　二手房业务突破藩篱，模式再升级：搜房网在二手房的布局包括两方面：1）二手房经纪业务；2）二手房房源业务。中国已经逐渐进入存量房市场占重要角度的阶段，目前深圳、北京、上海的的二手房交易占总交易量比均超过70%，但中国总体的二手房交易占比仅有30%-40%，我们认为，随着存量市场交易份额将持续扩大，二手经纪业务将具有广阔的市场空间，二手房的广告业务具有较大发展前景，而二手房经纪业务是搜房目前的重要发展方向，搜房网A 股募集资金的中的5 个亿将投入房地产大数据，数据库的建立和完善将为交易业务提供更好的支撑，除去自有交易业务外，对第三方交易也可提供支持。

    　　给予公司“增持”评级：我们预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为0.93 元和1.16 元，首次覆盖给予“增持”评级。