2016 年 1 月 20 日晚, 万里股份(699847.CH/人民币 33.09, 未有评级)发布重组预案,拟以不低于 7 亿元置出公司原有铅酸蓄电池业务资产,同时向搜房房天下及其一致行动人发行 6.78 亿股按照不高于 161.8 亿元的对价置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务和金融业务, 并承诺 16-17 年三年业绩分别为 8.0、 10.4 和 13.5 亿元,同时拟向浩数投资、 IDG 资本等 10 个机构发行1.32 亿股配套融资 31.6 亿元,投向内部管理平台及系统升级项目、金融数据库及线下网点建设项目、房源数据库建设项目、海外市场拓展项目、技术研发项目。重组完成后,搜房房天下及其一致行动人将成为公司控股股东,公司实际控制人变更为莫天全,此次交易构成借壳上市。因上交所将对相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。点评:1) 搜房旗下广告、金融业务借壳万里,房地产互联网巨头登陆 A 股。 万里股份原主营业务为铅酸蓄电池的制造和销售,由于行业国内铅酸蓄电池行业产能过剩、低价竞争局面加剧,公司原主营业务经营情况较差,通过本次资产重组,注入国内房地产互联网公司龙头之一的搜房控股旗下优质资产,公司的主营业务将变为互联网房产及家居广告营销业务和金融业务,进军房地产互联网领域,而 A 股房地产互联网领域也终于迎来了又一个巨头。

    2) 标的资产估值 20 倍低于行业,搜房持股升至 70%打造 A 股融资平台。本次收购标的资产互联网房产及家居广告营销业务和金融业务,估值 162 亿元, 考虑 2016 年承诺业绩 8 亿元, 对应注入市盈率为 20 倍,较其他互联网公司 60 倍估值仍处于较低水平;同时经过本次重组之后,搜房持有公司股权将提升至 70%,也将成为搜房集团体系中一个重要的融资平台,未来依靠这个平台做大互联网房产及家居广告营销业务和金融业务, 同时前者是搜房的强项业务、后者又是高成长业务,万里长远的成长值得期待。

    3) 32 亿元融资投入金融和房源数据库等,全方位推进房产互联网创新。公司同时通过本次交易募集配套资金 32 亿元投资内部管理平台及系统升级项目、金融数据库及线下网点建设项目、房源数据库建设项目、海外市场拓展项目和技术研发项目,其中,金融数据库以及房源数据库的建设将为包括建设金融征信体系和开展普惠金融等金融业务以及延伸更多房地产交易平台中的增值服务而奠定良好基础,而技术研究项目中公司也将对于云计算、大数据以及 VR 等前沿技术进行投入研发,以期未来借为己用,全方位进行房地产领域的互联网创新。

    4) 搜房优质资产借壳万里,房地产互联网巨头登陆 A 股,建议积极关注。若本次重组完成后,公司股本将扩大至 9.68 亿股,按照停牌前收盘价 33.09 元/股,对应目前市值为 320 亿元,而考虑标的资产 16 年承诺 8 亿元净利润以及给予 50 倍估值,估算标的资产合理估值 400 亿元,同时考虑 32 亿元配套融资以及置出资产以及现金合计约 10 亿元, 公司的合理估值约 440 亿元,较目前市值涨幅空间为 38%。我们看好搜房借万里打造 A 股融资平台后的业务快速发展以及后续进一步的房地产领域的互联网创新,同时提醒其作为 A 股房地产存量标的唯一性价值,建议积极关注。