事件概述：2023年8 月18 日，宝信软件发布2023 年半年报。报告期内，公司实现营业收入56.77 亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润11.62 亿元，同比增长17.27%；实现扣非归母净利润11.05 亿元，同比增长17.29%。

    点评：

    Q2 业绩改善，毛利率持续提升。公司2Q23 实现营业收入31.54 亿元，同比增长27.99%（受疫情影响2Q22 为低基数），较2Q21 增长15.32%；实现归母净利润6.63 亿元，同比增长23.74%，Q2 业绩改善明显。报告期内，公司销售毛利率为39.46%，同比增长3.29pct，我们推测毛利率提升的主要原因为公司高附加值的国产PLC、工业互联网平台、工业机器人等业务占比提升所致。

    宝联登工业互联网平台持续迭代，已实现规模化发展。报告期内，宝联登工业互联网平台发布4.0 版本，平台功能持续完善。其中，工业互联iPlat 套件4.0 更加契合工控软件国产化替代、万名“宝罗”机器人安全快速接入等需求。此外，依托人工智能，宝联登平台构建了全流程、全产线工艺控制模型知识图谱，形成以工具库、模型库、数据库、案例库为架构的核心技术平台。在AI 及大模型的助力下，公司有望进一步丰富工业互联网平台产品功能，巩固行业地位。

    自研PLC 产品在多条产线得到应用，未来空间可期。公司PLC 产品技术水平全面对标西门子、三菱等高端PLC。报告期内，公司迭代优化了新一代多核PLC 主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁、冶金行业内的替代能力。目前，公司在宝武内部的产线中逐步扩大了自研PLC 的应用范围。结合宝武集团在炼铁、炼钢、热轧、厚板、冷轧、棒线轧材、能环公辅以及新材料等生产工序的布局，保守估计宝武集团控制系统的投资总量在200 亿，宝信PLC 产品可替代空间巨大。

    投资建议：维持“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入162.35/200.83/248.82 亿元，同比增长23.5%/23.7%/23.9% ；实现归母净利润26.6/32.7/40.2 亿元，同比增长21.6%/23.2%/22.6%。

    风险提示：技术创新不及预期；钢铁行业下游订单实施不及预期。