核心观点：

    公司发布23 年中报：H1 实现营收56.8 亿元，同增14.4%；实现归母净利11.6 亿元，同增17.3%。分业务来看，23H1 软件开发及工程服务、服务外包分别实现营收40.0、16.2 亿元，同增15%、14%。整体业绩符合预期。

    公司23Q2 单季度实现营收与归母净利31.5 亿、6.6 亿元，同比增速分别为28%、24%；单季经营净现金为8.5 亿元，相较22Q2 增长23%；合同负债较Q1 末小幅提升1.5 亿至36.0 亿元。23Q2 季度经营数据全面改善，一方面在于上年同期上海等地疫情对经营影响较大、数据基数较低，另一方面也体现出宝武集团内信息化与自动化需求依然旺盛。

    自研大型PLC 国内领先，工控国产化市场空间广阔。据公司官方公众号披露，21 年7 月宝信正式发布自研工业控制系统核心部件大型PLC产品，计算能力强大、实现对主流工业场景通信协议的广泛支持，并在后续持续推进产品迭代与可靠性验证。钢铁产线控制系统改造多以整体解决方案形式落地，公司以工控系统核心PLC 作为抓手，可撬动包括SCADA、传动控制等在内整体工控领域更大的国产替代需求空间。

    长期维度下，宝武集团拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线已成为宝信研发端最重要的生态优势。基于此，公司可更好地实现产品“研发—验证—优化”的正向循环，并得以更快推出各细分领域完整的产品及解决方案。21 年以来公司在工业互联网及大型PLC 领域取得重要突破，且在集团生态支持下，相关产品仍持续扩大领先优势。

    盈利预测与投资建议。预计23-25 年EPS 为1.15、1.44、1.83 元/股，维持23 年55 倍PE，合理价值为63.23 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。钢铁行业盈利波动对IT 支出能力的影响；IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；PLC 等新产品研发与应用节奏的不确定性。