公司的主导产品醋酐目前盈利能力不容乐观。公司的醋酐产能为9万吨/年，主要集中在丹化本部，其中2万吨为闲置产能，该装置将送往通辽。公司的醋酐采用亚太第一套，全球第七套的羰基化方法合成。在目前的原油价格水平下，公司的醋酐成本较乙烯法便宜700-800元/吨。然而，由于塞拉尼斯的垄断，公司醋酐并未进入下游主要的香烟过滤嘴市场，而多数应用在医药中间体、染料、化学合成等领域，这些企业多以出口为主，受国际金融危机的负面冲击较大。目前公司的醋酐价格已经跌至历史地位，约为5000元/吨，同成本基本相当，该产品虽100%开车，但盈利能力不容乐观。

    未来醋酐业绩爆发取决于泰坦木技术的发展。泰坦木是将木质纤维素乙酰化制得，具备一定的阻燃性和较高的耐用性，是一种新型材料，可广泛用于建筑和交通等领域，国内潜在需求巨大。据了解，制备一平方米泰坦木需要0.4吨左右的醋酐。目前，荷兰有关公司已经计划于2011年在中国建成30万平米/年的泰坦木产能，约需醋酐12万吨左右，占2007年国内醋酐总产能的40%左右。该技术一旦成熟，将有望取代醋酸纤维素成为醋酐的最大消费领域，发展空间巨大。公司未来也准备向该领域进军。

    公司煤制乙二醇技术通过中科院鉴定，丹阳1万吨/年乙二醇装置开车顺利。3月18日，公司的煤制乙二醇项目通过中科院成果鉴定，目前1万吨/年的乙二醇装置运转正常，考虑到丹阳装置采用无烟煤运转，制得的乙二醇成本较高，约为7000-8000元/吨，公司目前主要利用该装置生产利润空间相对较高的草酸和草酸酯。

    国内乙二醇市场供需存在缺口，通辽乙二醇是公司未来的主要业绩增长点。从2008年国内的乙二醇市场看，全年乙二醇的需求量约为700万吨，而同期国内的乙二醇产量仅有200万吨左右，约500万吨乙二醇需要从国外进口，存在较大的供需缺口。公司通辽的煤制乙二醇项目利用当地便宜的褐煤作为主要生产原料。以130元/吨的褐煤价格计，制得的乙二醇成本约为2500元/吨；较目前原油价格下的乙烯法乙二醇成本仍便宜约1000元/吨，具备较大的成本优势。 产品投产后在东北当地即可消化，不需要过多的市场开拓投入。该装置如果开车顺利，公司将在2010年-2011年为二期"40万吨乙二醇配套20万吨醋酐"做准备，乙二醇将成为公司未来的主要业绩增长点。考虑到目前的乙二醇价格较低，约为4000元/吨，利润空间不大，公司已将20万吨/乙二醇调节为15万吨乙二醇和10万吨草酸。

    给予公司"观望"的评级。按照增发1亿股，总股本4亿股计算，我们预测公司2008、2009年以及2010年的每股收益分别为0.08元，0.17元和1.27元，对应动态市盈率分别为221倍、104倍和14倍，给予"观望"的投资评级。