丹化科技在资产置换后成为一家以煤化工产业为主的企业，现在的主要资产是丹阳的7万吨醋酐装置，其生产工艺是羰基合成法，采用煤炭为原料，成本低，技术先进。而公司准备非公开增发募集11亿元将其第二大股东盛宇投资旗下的通辽金煤化工51%股权装入上市公司。

    通辽金煤目前在建的煤制乙二醇项目一期规模为20万吨，总投资约21亿，该装置是在1万吨中试成功后直接放大的，目前土建工程已经全面开工，其中恩德炉装置、空分装置、变压吸附装置和配套工程将于08年10月完成，而乙二醇合成部分和热电装置预计能够在09年4-5月份完成，项目投产时间可能在6月份左右。公司同时还表示在20万吨乙二醇项目开车顺利后，可能会再上一个100万吨的项目，届时乙二醇总产能将达到120万吨。

    该乙二醇项目采用的煤炭是霍林河煤矿的褐煤，距离厂区约300多公里，而通辽地区的褐煤资源储量丰富，价格便宜，运到通辽的市场价也仅150元/吨，而通辽市政府承诺将给公司和当地电厂一样的煤炭送到价，仅100-110元/吨左右，同时当地政府还划拨1个5亿吨的煤田作为未来的资源储备，目前探矿权证的相关手续正在办理。公司生产乙二醇所需要的水资源主要来自莫利庙沙漠水库，该水库总蓄水量可达1.54亿立方米，完全可以满足120万吨乙二醇所工业用水需求。

    和国际上采用石油路线生产乙二醇相比，公司采用煤炭路线在成本上非常具有竞争力，按目前的煤炭、水、电和人工等价格，乙二醇生产成本不超过3000元/吨，而毛利则有望达到5000元/吨。

    除成本优势外，公司在税收政策方面也有诸多优惠，其中所得税3年内免征，然后享受高新技术企业15%的优惠税率，增值税享受先征后返还50%，而且固定投资中的增值税也可全部抵销进项税，这样仅增值税优惠即可增加利润750-1000元/吨左右。

    按本次发行5500万股计算，初步预计公司08、09、10年EPS分别为0.26、0.42、1.39，公司更长远的看点在于其后面的100万吨乙二醇项目，由于国内目前乙二醇进口量依然很大，其中07年进口480万吨，故公司120万吨的产量不会对市场造成太大的冲击。而我们认为国际原油价格在未来几年内会有所回落，但依然将维持在相对高位，从而对乙二醇的市场价格有较强的支撑作用，这样的话，公司业绩将迎来一个快速增长的过程。

    1考虑到该套煤制乙二醇工业化装置乃是世界首创，且从1万吨中试直接放大到20万吨存在一定的技术风险，可能会影响开车，故我们暂时不予公司评级。