2011年1-9月，公司实现主营业务收入38.43亿元，同比增长2.29％；营业利润1.67亿元，同比增长160.52％；归属母公司所有者净利润1.49亿元，同比增长98.43％；摊薄每股收益 0.31元。

    从单季度来看，2011年第三季度公司实现营业收入9.49亿元，同比下滑23.12%；营业利润4726万元，同比增长211.58%；

    归属母公司所有者净利润5005万元，同比增长75.60%；第三季度单季度每股收益0.10元。

    管理费用大幅减少是盈利能力大幅增长的主要原因。公司主要生产卡车、客车、工程机械、农用、船舶、发电机组用的柴油发动机、天然气发动机、二甲醚发动机以及混合动力发动机。7-9月份，公司管理费用为4716万元，同比大幅减少69.67%，直接提高当季净利润率11.42个百分点。主要原因是去年支付内退员工一次性补偿金总计1.53亿元，而今年没有该项费用支出。

    经营性净现金流有所改善。1-9月，公司经营性净现金流为-1.38亿元，7-9月，经营性净现金流为4860万元。主要原因是应收票据回收，三季度末应收票据比二季度末环比减少1.44亿元。

    募投项目进展顺利。公司拟投入11.72亿元用于5万台开发制造轻型柴油机项目，5万台中轻型柴油机项目和3万台重型车用柴油机项目。目前项目进展顺利，其中，轻型柴油机项目已完成样品试制，年底将逐步给客户配套，中、重卡正在研发中。完全达产后将能为公司贡献收入38.26亿元，利润2.24亿元。该募投项目已获上海国资委批准，尚需证监会核准。

    盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.45元、0.53元。对应于前一交易日收盘价16.01元，动态PE分别是38倍,36倍和30倍。维持“中性”投资评级。

    风险提示：1）竞争加剧；2）下游需求萎缩；3）募投项目未获证监会核准。