产品结构优化使公司抵御周期性风险的能力增强。2004年重卡、客车和电站电机等行业需求的快速增长抵消了工程机械行业受宏观调控重挫的影响,印证了我们的这个判断。2005年上海日野投产将使公司的产品结构更为优化。

    公司未来业务能够保持较高速度的增长。上海日野投产、大连上柴动工以及管理层的并购意图,使我们对公司的增长具备信心。公司良好的增长势头和财务状况是未来增长强有力的支撑。

    公司有能力缓解成本压力、维持盈利能力。利用规模经济效应、采取减员增效和向零部件供应商转嫁等措施,可以抵消部分因原燃材料价格上升带来的成本压力,从而保证毛利率水平不致大幅降低。

    风险揭示:控股股东上海电气集团近期上市以及公司股本结构上的问题对公司投资价值有一定影响,但是我们并不认为影响是完全负面的。公司流通A股仅约为B股的十分之一,需要注意A股的流动性风险。

    盈利预测与投资建议:预计公司2005年EPS可以达到0.53元,2006年EPS为0.59,市盈率16倍以下,低于行业平均水平。故维持对公司买入的评级。