业绩超预期
1H16,收入328 亿,同比+10%;归母净利润4.62 亿,去年同期亏损1.91 亿元;扣非后净利润1.65 亿,去年同期亏损3.33 亿元。
白电公司美菱电器(持股24.88%),1H16 收入68.7 亿元,同比+4.5%;归母净利润1.1 亿元,同比-30.5%。配件子公司华意压缩(持股28.81%),1H 收入35.1 亿元,同比-6%;归母净利润1.26 亿元,同比+3.4%。
收入增长主要来自中间产品,这部分收入80.5 亿,同比+35.6%。
如果剔除华意压缩,这部分配件收入翻倍增长。但彩电业务收入大幅下滑20.5%,由于其毛利率提升4.9ppt,是公司牺牲收入,换取利润。
利润超预期主要原因:1)彩电牺牲收入,保利润。2)1Q 以子公司股权投资绵阳嘉创孵化管理有限公司,获股权49%,资产评估增值带来利润2.44 亿。3)2Q 出售长虹国际广场商业不动产及配套车位,收益1.45 亿元还未确认。预计对下半年利润有正面影响。
发展趋势
7 月28 日,长虹发布CHiQ 电视第三代产品,主打人工智能应用。
当前智能电视市场竞争激烈,强调人工智能的功能,是差异化战略。同时也能迎合资本市场的热点诉求。
公司业绩扭亏为盈,提出人工智能概念方向的差异化发展。此外积极用股权激励方式弥补管理效率不足,如推进智易家、点点帮、通信科技、智慧教育、智慧健康等公司的员工持股,实现新能源、民生物流股份制改造和新三板挂牌,对企业效率有正面帮助。预计股价会有反弹机会。
盈利预测
上调2016 年盈利为扭亏为盈。调整16/17 年净利润为7.60 亿元、5.55 亿元,对应EPS 为0.16、0.12 元。
估值与建议
维持“中性”评级,上调目标价32%至4.50 元,对应37.5x2017e P/E。由于业绩扭亏,人工智能概念,预计股价有反弹机会。
风险
市场需求波动。