2021 年年报概况： 海通证券2021 年实现营业收入432.05 亿元，同比+13.04%；实现归母净利润128.27 亿元，同比+17.94%。基本每股收益0.98 元，同比+8.89%；加权平均净资产收益率8.09%，同比+0.21 个百分点。2021 年拟10 派3.00 元（含税）。海通证券2021 年经营业绩增速与行业均值基本持平。

    　　点评：1. 2021 年公司经纪、利息、其他业务净收入占比出现提高，投行、资管业务净收入及投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.财富管理基础进一步夯实，经纪业务手续费净收入同比+15.67%。3.股权融资规模同比有所下滑，债权融资规模保持稳步增长，投行业务手续费净收入同比-0.28%。4.资管业务提质增效，手续费净收入同比+8.66%。5.固定收益类自营业务获得可观收益，投资收益（含公允价值变动）同比+6.10%。6.信用减值同比减少，但总量仍处高位，利息净收入同比+35.37%。7.境外业务收入同比小幅下滑7.50%。

    　　投资建议： 作为行业龙头之一，公司资本实力雄厚，收入结构多元，具备卓越的综合金融服务平台以及行业领先的国际跨境服务平台。“做深服务价值链、构建客户生态圈”已成为公司发展新阶段的关键着力点与突破点。

    　　预计公司2022、2023 年EPS 分别为0.96 元、1.03 元，BVPS 分别为13.06 元、13.70 元，按4 月7 日收盘价10.08 元计算，对应P/E 分别为10.50 倍、9.79 倍，对应P/B 分别为0.77 倍、0.74 倍，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期